【行业研究报告】晶晨股份-全球化和多元化助力二季度业绩再创历史新高

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容晶晨股份（688099.SH）全球化和多元化助力二季度业绩再创历史新高核心观点公司研究·财报点评电子·半导体021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cn基础数据合理估值收盘价87.82元总市值/流通市值36094/18706百万元52周最高价/最低价140.50/80.53元近3个月日均成交额279.60百万元市场走势相关研究报告《晶晨股份（688099.SH）-2Q22业绩指引乐观，SoC龙头发力AIoT创新周期》——2022-04-28《晶晨股份（688099.SH）-国内和海外业务双轮驱动，业绩实现逐季增长》——2022-04-16《晶晨股份（688099.SH）-不惧传统淡季及制造成本上涨，1Q22业绩同比大增》——2022-04-08《晶晨股份-688099-2021年业绩预告点评：4Q21业绩环比继续提升，再创单季历史新高》——2022-01-18《晶晨股份-688099-2021年三季报点评：3Q21业绩接近预告上限，智能机顶盒、AIoT芯片双轮驱动延续高增长》——2021-10-29受益市场全球化、产品多元化，2Q22营收、利润再创历史新高。公司业绩预告预计1H22实现营收约为31亿元(YoY54.9%),归母净利润约为5.85亿元(YoY134.3%),扣非归母净利润约为5.62亿元(YoY141.0%)；其中2Q22实现营收约为16.19亿元(YoY50.9%，QoQ9.3%),归母净利润约为3.15亿元(YoY96.3%，QoQ16.3%),扣非归母净利润约为3.05亿元(YoY96.6%，QoQ18.3%)。业绩继续保持快速增长主因：1）公司产品线丰富多元，齐头并进发展；2）公司积累了全球优质客户群且分散在全球主要经济区域，对冲了半导体下行周期、全球经济下滑及国际冲突风险。盈利能力再创新高，指引第三季度营收继续同比增长。在2Q22疫情等各种不利因素下，盈利能力继续增强，公司归母净利率约为19.4%(YoY+4.5pct,QoQ+1.1pct),扣非归母净利润率约为18.8%(YoY+4.4pct,QoQ+1.1pct),较传统旺季4Q21基本持平，其中1Q22和4Q21公司毛利率为40.8%和44.5%。结合公司主要晶圆代工厂报价仍在高位，印证了下游对智能机顶盒SoC、AIoT芯片、无线连接芯片等细分领域旺盛的需求，以及公司长期积累的技术和市场战略布局增强了产品竞争力。在考虑全球经济形势等不利因素后，公司预计3Q22营收将继续保持同比增长。各产品线研发协同推进，有望于AIoT创新周期实现持续成长。受益于持续高强度研发投入，公司新一代C系列（自主研发的人工智能视觉系统芯片）、W系列（Wi-Fi62×2）新产品预期在下半年将陆续量产，将为公司带来新的客户群并注入新的增长动力。公司S系列已实现从28nm到12nm的突破，领先业界，被ZTE、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等采用，终端产品已广泛应用于国内和海外运营商设备；AI系列SoC芯片采用业内领先的12nm工艺，被小米、TCL、阿里巴巴、Google、Amazon、Sonos等国内外大客户采用，AI系列SoC芯片的应用领域有望进一步扩充；V系列车载芯片进一步扩充技术，获得海外车厂订单；6nm芯片流片进展顺利。我们预计公司22-24年营收同比增长41.9%、29.3%、25.2%至67.8、87.7、109.8亿元，归母净利润同比增长55.1%、33.0%、28.8%至12.6、16.8、21.6风险提示：需求不及预期；芯片制造产能不及预期；新品不及预期等。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)2,7384,7776,7798,76810,977(+/-%)16.1%74.5%41.9%29.3%25.2%净利润(百万元)115812125916752157(+/-%)-27.3%606.8%55.1%33.0%28.8%每股收益（元）0.281.973.064.075.25EBITMargin5.6%16.8%18.8%19.3%19.8%