【行业研究报告】-华安研究本周行业观点及个股推荐

【国内宏观】本周李克强总理出席世界经济论坛全球企业家特别对话，强调“宏观政策既精准有力又合理适度，不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来；将会形成有效投资更多实物工作量并拉动就业和消费”。近期政策基调注重防疫情和稳经济、稳增长和控通胀、短期和长期之间的平衡和统筹。习近平总书记28日在湖北省武汉市考察时指出“抓实抓细疫情防控各项工作，同时要尽可能推动经济平稳健康发展。我们有信心统筹好疫情防控和经济社会发展工作，争取今年我国经济发展达到较好水平”；714总理召开经济形势专家和企业家座谈会时指出“保持经济运行在合理区间，要应对好两难多难问题，既稳增长，又防通胀、注意防输入性通胀。保持宏观政策连续性，既要有力，尤其要加题，既稳增长，又防通胀、注意防输入性通胀。保持宏观政策连续性，既要有力，尤其要加大稳经济一揽子政策措施实施力度，又要合理适度，不预支未来”；本次719总理体现了政策注重多方平衡以实现经济较好水平，预计下半年仍有一定的增量政策出台，但力度上将做好“合理适度”，密切关注7月底政治局会议定调。【海外宏观】7月议息会议上，欧央行宣布加息50bp（超出市场预期），并推出新的“反割裂工具”TPI用于保障货币政策立场在整个欧元区的顺利传输，正式告别实施多年的负利率政策，并称将保持数据依赖性。在上一轮欧债危机之后，欧盟对引发银行业危机与主权债务危机恶性循环的制度漏洞基本上得到修补。当前欧元区债务水平虽然仍高，但是相较于疫情发生时已经有一定收敛。短期内到期债券规模相较之前已经有所降低，在欧盟以及欧央行制定的相关救助政策以及资产购买计划的支持下，短期欧债危机发生概率不高，但是长期来看欧洲发展失衡问题仍有待解决。【大势研判】7月第3周市场震荡整理，风险偏好对市场扰动加大。近期，市场分歧逐渐加大，一是对全年增长目标的分歧。究竟是“努力实现全年经济社会发展预期目标”，还是“经济发展达到较好水平”，预计月底政治局会议将给出定调。其实，我们认为无论政治局会议如何定调，自5月工作重心从防疫转向稳增长之后，三季度全力稳增长的态度和力度均毋庸置疑，效果也正在显现，并且将在后续得以持续验证。二是“停贷潮”对地产行业的拖累存在分歧。我们倾向于认为“停贷潮”的影响已趋于尾声，尽管叠加近两个月是房企的还债高峰，房企依然面临较大违约风险，但在中央和地方的适度支持下，有望平稳度过。此外，若地产销售继续大幅下滑，地产宽松政策会继续落地。三是对新能源板块持续性的分歧。我们认为短期有估值和业绩匹配的风险，尤其是中报业绩承压的企业，但中期依旧有较好的配置价值。随着政治局会议的召开以及近期的震荡调整，分歧有望逐步收窄，慢慢达成共识。【行业配置】随着7月22日国常会再度强调“部署持续扩大有效需求的政策举措，增强经济恢复发展拉动力”，政策助推下三季度经济复苏动能有望超出市场预期，而投资端与消费复苏有望成为经济回暖主要支撑力，因此我们继续看好地产链与疫后修复两大配置方向。1）中长期地产基本面确定性反转，短期受“停贷潮”冲击过度反应。因此近期可以继续关注景气回暖叠加政策持续催化下的地产下游（汽车、家电、家居），中期看好上游建材（水泥、玻璃、钢铁等）以及地产开发、服务商逐步占优，但在地产景气或基建开工数据出现明确反转或相关增量政策催化再超市场预期之前，其配置性价比在一定程度上弱于地产下游。2）政策持续发力下，疫后修复具备确定性。可积极配置2022Q2内外资一致加仓下风险偏好维持高位、需求具备韧性、估值修复空间巨大的食品饮料。电子【半导体材料】高成长确定性+逆周期属性，前期超跌现布局机会。设备方面，我们对未来国内资本开支增长保持乐观，中芯京城、中芯深圳、华虹无锡等产能持续加码；材料导入进度加快，前期国产化验证逐步加速，部分公司业务进展步入收获期；【新能源相关】新能源相关为今年基本面最为稳健板块，功率半导体受益于电动车和光伏等为代表的新能源行业需求高增，叠加国产加速替代，重点关注2021年价格上涨比较克制主要依靠量增逻辑的产品如IGBT板块。近期，下游基本面逐渐变化，电车产业链已基本复工复产，且特斯拉计划在上海另建新工厂扩大产能；光伏领域逆变器等市场依然景气，客户导入速度加快，单管、模块、二极管均有所紧缺。重点关注在电车与光伏市场布局加速的功率半导体公司。电动化、智能化趋势驱使汽车连接器用量与单价提升，我们预估2022年新能源高压高速连接器市场预计达到140亿元，赛道机会显著。中国作为全球连接器最大的消费市场，国内厂商国产替代空间充足，产品与客户优势突出的厂商有望获得成长机遇。【半导体设计】模拟IC同样基于量增和客户开拓逻辑，没有过多的受到价格上涨的扰动，同时赛道够大（550亿美金），国内市占率低，相关龙头公司业绩增长确定。胡杨S001052109000115189021156【行业轮动】从盈利和估值视角构建大类板块轮动策略，盈利层面，对传统美林时钟进行改进，将利率引入模型，按照经济、通胀、利率三维度对经济状态进行划分，同时将各个经济状态与板块的盈利水平进行对应；估值层面，基于估值动量、换手率趋势和相对估值构建估值择时信号以此来寻找交易活跃（价量趋势向上）、估值性价比高（相对估值较低）的板块，最后根据Grinold-Kroner模型引入板块的驱动属性判断信号综合判断板块配置观点。5月盈利模型看多TMT和必选消费板块，整体而言或受估值拖累。【打新收益】跟踪近期双创板块+主板的网下打新市场表现，自2022起截止2022/07/15，假设询价新股全部入围情况下，A类2亿规模账户打新收益率2.01%，C类2亿规模账户打新收益率0.94%。在2亿规模账户，新股全部入围的假设下，以网下A类平均中签率估计，2022年3月打新收益为53.03万元，2022年4月打新收益为37.04万元,2022年5月打新收益为50.48万元，2022年6月打新收益121.93万元，2022年7月打新收益31.88万元。【利率】从节奏上看，三季度可能是经济复苏较快的阶段。一方面，6月发行了接近1.4万亿的新增专项债，再叠加1.1万亿元政策性银行增量基建资金，三季度新上马的基建项目预计会有相对较为可观的提升。另一方面，从1-5月份基建投资增速与上游行业数据的背离来看，上半年基建施工与基建投资存在不同步的情况，基建施工进度可能较投资支出而言有所落后。这部分工程在三季度有望通过补、赶工的方式来完成，从而使得基建的节奏会向三季度倾斜。从挖掘机国内销量、石油沥青开工率、水泥库容比等上游数据近期的表现来看，基建已经出现了施工提速的蛛丝马迹。因此，在利率整体弱调整的整体判断下，我们认为三季度相对而言上行压力更大，目前利率债的投资仍然需要保持谨慎，后续随着利率的上行再逐渐拉长久期，四季度可能是布局明年的较好时机。【信用】1499只披露认购倍数的2022年新发城投债平均认购倍数为1.33倍，1至4月平均1.22倍，至5月大幅上行至2.61倍，当月共5只债券倍数超10倍，年内累计10只，涉及主体9家，主要分布在江苏与江西。具体来看，通过对样本债券进行分类汇总后发现，主体资质方面，机构投资者更加青睐区县级与AA级主体，债券类型与发行期限方面，一般短期融资券为资金聚焦品种，1-2年期为主要标的期限，分区域来看，江西认购倍数领先全国，6地市超2倍认购。计算机板块价值凸显，中报风险释放后或是全年加仓良机。本周计算机板块表现出较好的超额收益，计算机（申万一级）5日涨幅5.88%，大幅超越上证指数、创业板1.3%及-0.84%的涨跌幅。从行情角度来看，周初延续前期电力IT势头，叠加鸿蒙3.0发布事件性机会。三条思路看计算机细分板块，景气度与估值吸引力结合寻找下一个板块亮点：近300家计算机公司，按照下游或场景分类，可以划分为近20个细分子行业。对于20个细分行业，以景气度、估值、业绩增速、预期差作为评价维度，可能的选股/选细分子领域的思路较多：1）景气度逻辑之下：主要仍然是汽车、电力相关的标的，但相关板块估值前期有较为明显提升。景气度逐步明朗且估值仍具有吸引力的板块，或隐匿于工业软件中。2）预期差大且估值较低逻辑下：IT外包、网络安全、办公软件等。上述板块或仍缺少催化。3）低估值补涨逻辑或景气度改善逻辑：主要医疗IT等，等待景气度拐点。下游制造业、工业景气度逐步明朗，相关条线行情值得关注。当前时点来看，toG类业务的全年不确定性依然较高，特别是在地产链的传导之下，政府财政压力可能导致相关业务的支出、乃至此后的预算收缩，或依旧不明朗。但toB类业务，尤其是面向高景气度的行业如半导体、新能源等行业的软硬件公司，在二季度呈现了较强的业绩韧性。产业链传导来看，从科学仪器、检测服务到工业软件。尹沿技S0010520020001S001012004003115000930816通信物联网不断迭代演进、具备长期生命力，RedCap能力均衡，在工业传感、智能电网、智慧安防、AR等可穿戴设备领域应用前景广阔，继Cat.1之后，有望在5G物联网时代成为又一爆款品种。张天S001052011000218920583608互联网、传媒东方甄选走红，兴趣电商持续迭代升级。新东方旗下东方甄选双语直播带货迅速走红，粉丝数量及观看人次快速增长。从抖音平台热点内容的转变及近期头部主播的调整可以看出，场景化的直播内容从娱乐化内容中脱颖而出，特定直播间迅速起量的同时，直播电商平台亦通过差异化的内容吸引了新的用户群体，后续有望随着sku的丰富带来GMV增量，展现了其在不断规范下的新的增长潜力。本周我们外发《互联网行业中期策略报告：效率提升、韧性彰显、行稳致远》，尽管面临多重扰动，大多数互联网公司2022H1业绩有所承压，但是市场已经充分预期，同时互联网公司基于自身的网络密度效应、供应链履约等服务闭环及产品服务线上化的普惠性依然显现出较强的增长韧性，继续看好“政策+业绩”双拐点，看好消费复苏下的投资机会。金荣S001052108000213764715812新能源、汽车【锂电】现阶段单晶三元相比高镍凭借更低的镍钴用量、宽松灵活的工艺条件、日趋成熟的制备技术在成本方面具备明显优势。与此同时通过提高电压平台以提升能量密度可比肩高镍，而较高的机械强度可提升材料循环寿命及安全性，性能成本经济性逐步得到市场认可。国内隔膜厂商积极扩张产能抢占市场份额，加速出海匹配优质供应链提升盈利水平，展现了强大的全球竞争力。【锂矿】锂资源开发具备高难度及长周期特点，中下游需求释放带动上游需求但供给几无增量，供需有力支撑锂价持续高位，同时精矿价格持续上涨致产业链利润不断上移，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且兑现且超预期。陈晓S001052005000113564766086医药本周医药走势继续较强，涨幅以CXO、医疗设备、化学制剂和体外诊断为主，主题兼顾，疫苗本周小幅下跌。本周主题方面，新冠和流感带来主题的行业投资机会，开立业绩预报带来大家对全年医疗设备行情的期待，预计会开启二季度的业绩行情机会。虽然医药多周上涨，但是从估值看现在是七年来医药整体估值的底部，值得持续配置。我们一贯保持的逻辑思考，着力宏观+行业+公司+管理层等四个维度去做思考：宏观环境依旧存在不确定性（俄乌战争动荡、美国通胀加息、疫情散发等），但是我们置身其中无法改变；站在基本面和资金结构（医药基金和全行业基金对医药的看法差异和持仓）的行情点，今年集采政策持续推进落地（耗材集采-脊柱、国采医保谈判、联盟采等），另外，短期医药行业板块暂没看到明确的利好政策/变化，很多医药公司的估值都已经到了非常合理的区间，我们认为市场对集采的预期已经非常充分，一些集采政策落地带来大家对后续放量逐有预期。我们策略报告建议今年全年的方向配置：中药（政策友好+低估值）+医疗设备（医疗基建）+医疗消费+科研试剂和上游等（自主可控）+其他方向自下而上寻找标的。谭国超S001052112000218519842828食品饮料【大众品】餐饮产业链按照“政策松动+需求爬坑+成本回落”合力的影响梳理，布局下半年的困境反转。餐饮门店板块关注九毛九（6月开店提速+怂火锅加速扩张）、海伦司（持续恢复+成本控制），预制菜板块关注千味央厨（成本压力下行+B端提振+新客拓展）；连锁卤味门店经营此前受疫情冲击较大，未来随着疫后线下消费以及全国人员流动的恢复，连锁卤味同店收入改善的确定性强。此外，疫情影响下中小卤味门店加速出清，而龙头公司保持了一定的开店速度、对加盟商的保护和激励措施也更到位，预计疫后行业集中度进一步提升。推荐同店销售持续恢复、门店扩张稳步推进的连锁卤味龙头绝味食品。【白酒】1）消费需求逐级改善，重点并非幅度而是信心保证，尤其是疫情仍有散点爆发的情况下，防疫政策仍然优先保证经济活动；2）渠道端反馈持续良好，回款发货整体改善，终端动销回暖，批价中期有望回升。中秋、国庆催化下，对白酒销售可以有所期待；3）白酒确定性具备相对优势，当前行情演化前期已过，后半场市场对消费复苏的耐力可能存疑，因此弱景气度下的确定性更为重要，从韧性及刚需程度上来看，高端＞次高端。投资建议方面，仍旧推荐两条主线①高端白酒推荐茅台（强经营+持续改革+确定性强）、五粮液（安全边际足+批价有望回升+管理改善）②次高端布局业绩弹性与价格带扩容，推荐关注舍得、酒鬼。尹沿技S0010520020001农林渔牧【生猪】猪价后期走势分歧再现，建议调整期配置生猪养殖板块。生猪价格周环比下跌1.6%。仔猪、二元母猪价格周环比分别上涨6.4%、2.3%。猪价后期走势分歧再现，建议调整期配置生猪养殖板块。【禽业】白羽鸡产品价格周环比持平，本周黄羽鸡价格环比上涨。【动保】6月猪用疫苗景气度快速回升，多品类批签发数据同比正增长。【种业】转基因商业化稳步推进，农业部7月报支撑农产品价格。转基因玉米商业化稳步推进，建议继续关注种业龙头王莺S001052007000318502142884家电【白电】中长期看，国内白电市场已逐步转变为更新需求为主的存量竞争市场，在此背景下，更加看好白电龙头在品牌、渠道、研发、管理等底层基础能力方面构筑的深厚壁垒，相信其在白电这一延续性创新品类中，可以凭借积累优势实现强者恒强。产品力优秀、供应链成熟、海外运营经验丰富的白电龙头具备海外市场渗透率提升机会，海外市场空间广阔，品牌出海前景可期。【厨电】厨电整体需求较为疲软，但子板块间表现有所分化，建议关注低渗透、高成长的集成灶板块。【清洁电器】扫地机和洗地机品类在低存量、供应决定需求的行业特征下，新品频出对渗透率提升具有较大推动作用，21年头部企业纷纷推出旗舰新品，这些新品相较以往无论在产品性能或工业设计上均有明显改善，契合当前消费升级趋势，将进一步刺激终端销售增长。尹沿技S0010520020001S001012107004018601719915化工【能源化工】截至7月13日当周，WTI原油价格为96.3美元/桶，较上周末下跌2.26%，较上月均价下跌15.62%，较年初价格上涨26.58%；布伦特原油价格为99.57美元/桶，较上周末下跌1.11%，较上月均价下跌15.26%，较年初上涨26.07%。能源价格维持高位，原油价格波动加大，煤炭、天然气价格持续走高，对于上游能源开采企业来说短期能带来利润增量，短期看能源的供需矛盾无法有效缓解，价格仍将在高位维系，中期看政策上会有相应的价格维稳及产能释放的预期，长期看上游资本开支将有所增长。【基础化工】能源价格增长会推升下游成本，基础化工企业价差会部分收敛，我们持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。磷化工行业供需缺口仍在。2022年6月23日，工信部等6部门发布行动计划，坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展，严控磷铵、黄磷、电石等行业新增产能，磷肥新增产能受限，叠加全球粮食价格高位，磷肥需求快速增长，全球磷肥价格处于高位。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。【新材料】碳中和背景下，生物基材料有望迎来需求爆发期，看好生物基材料企业估值修复。在全球不少国家，生物基材料已经被应用于解决传统能源供应和污染的问题，我国计划在2030年前二氧化碳排放量达到峰值，并且在2060年前实现碳中和，为达成碳达峰和碳中和两大目标，生物基材料或将成为关键，生物基材料已经被国家发改委列入《战略新兴产业重点产品和服务指导目录》，相比传统的化工等材料，生物基材料在制造过程中能够大幅降低二氧化碳排放量，建议关注凯赛生物（生物基尼龙）、华恒生物（氨基酸）、金丹科技（聚乳酸）等。尹沿技S0010520020001S001012106003913621792701新消费【商贸零售】消费升级以及疫情影响下，商贸零售企业寻求转型，主要有三条路径：①传统百货企业迎合消费者需求，向购物中心转型，打造集购物、餐饮、休闲、娱乐为一体的多元化的体验式消费平台；②布局线上渠道，推出APP、小程序等平台，打造私域流量，发展会员经济，提升消费者体验感，增强消费者黏性；③打造差异化产品，满足消费者多样化需求。我们看好疫情常态化后，零售企业逐步恢复经营，以及转型后实现中长期稳健发展。关注免税企业中国中免、王府井。王洪岩S001052101000118516232831房地产继“三条红线”后，“房地产贷款集中度管理”、“土地供应两集中”等政策的出台，将供需两端双向约束。调控“以稳为主”仍为主基调，政策后续大放大收的空间较窄。王洪岩S001052101000118516232831建筑材料【水泥】本周全国水泥市场价格环比继续回落。价格回落地区仍主要集中在华北、东北和中南等原高价地区，幅度为10-20元/吨；推涨地区有河南、陕西和宁夏，幅度30-50元/吨。7月下旬，国内水泥市场需求环比略有好转，京津冀、华东和华南核心地区企业出货率环比提升3-5个百分点；东北、华中、西南和西北地区仍处于疲软状态。价格方面，大部分地区水泥价格在底部保持平稳，仅个别高价区有所回落。维持前期判断，8月上旬，随着各地企业错峰生产执行到位，库存压力缓解，水泥价格也将陆续开启恢复性上调走势。【玻璃】本周浮法玻璃市场延续弱势格局，多地成交重心进一步下移。主要由于1）下游加工厂订单改善持续乏力，中下游观望较浓，进货谨慎；2）浮法厂高库存难以消化，未来需求不明朗下，浮法厂保持一定产销为主；3）部分产线逐步冷修，但冷修数量有限。短期市场需求改观预期不足，市场供需矛盾严峻，行情或暂难言拐点。本周在产产能供应量环比持平，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产262条，日熔量共计174090吨，较上周持平。重点监测省份生产企业库存总量为7351万重量箱，较上周库存增加46万重量箱，涨幅0.63%，库存天数约35.79天，较上周增加0.5天。【玻纤】本周无碱池窑粗纱市场价格延续较弱行情，多数厂成交灵活度较高。近期市场需求支撑仍显疲软，多数厂交投较弱下，主流产品价格进一步下探，多数企业周内价格下调100-200元/吨不等。现国内无碱2400tex缠绕直接纱多数厂报价5400-5900元/吨，均价5657元/吨，含税主流送到，环比下跌1.35%，同比降幅4.12%。电子纱市场价格主流走稳，多数厂出货相对平稳，短期市场价格调整预期不大。现主流成交在9600-9800元/吨不等，环比基本持平；电子布价格主流报价在4.2-4.3元/米，个别大户价格可谈。尹沿技S0010520020001S001012110001613223360448轻工制造【家居板块】：PE-TTM处于低位，定制家具接近近三年最低水平，白马进入价值配置区间。当前整体板块估值反应了对房地产竣工、销售下滑现状及预期，但就个体企业基本面而言，龙头白马在近三年体现基本面韧性，近端角度来看，头部定制、软体家居企业同期增速普遍高于社零家具类增速，从中长期角度，软体家具具备较大渗透率提升空间，定制龙头持续拓宽整装等渠道。两会政府工作报告提及房地产支柱及托底作用，潜在政策催化有望提振行业预期，我们认为当前家居龙头白马进入长期配置价值区间。【造纸板块】：木浆系步入淡季，纸种景气度略有分化，白卡表现优于文化纸。浆纸系逐渐步入淡季，在疫情扰动下内需增长乏力，叠加浆价短期高位坚挺，成本压力上涨，行业景气度下行。不同纸种间供需格局略有分化，其中文化纸供需双弱，4月开工率下滑+库存抬升，应对成本压力虽有提价但落地不畅，纸企盈利承压。白卡纸开工率及库存均有改善，主因出口需求景气度延续，一定程度上缓解内需压力。故我们预计浆价短期内仍将保持坚挺，但需求下行无法支撑浆价再次大幅上涨。浆价短期坚挺利好具备自有浆线或木浆库存管理能力较强的规模纸企，行业格局有望进一步优化。推荐太阳纸业，建议关注博汇纸业、晨鸣纸业。此外，建议关注若浆价后期松动后特纸板块盈利反弹，推荐五洲特纸、华旺科技、建议关注仙鹤股份。【出口板块】：疫情带来基本面波动率放大，后疫情时代波动率缩小，受外部因素扰动当前PE-TTM处于历史低位。受地缘冲突外部环境复杂，海运运力紧张、国际能源价格上涨、部分原材料价格上涨扰动，出口类企业普遍估值承压，个股角度，当前普遍估值筑底，优选订单趋势持续向上、内销开拓打开价值重估机遇的出口型企业。订单高景气建议关注后疫情时代，户外运动消费场景景气度高且延续性强。马远方S001052107000115110377548有色、黑色金属【基本金属】铜：本周铜价震荡下跌。海外通胀水平持续高企，美联储大幅加息落地，流动性收紧叠加库存回升减弱支撑，铜价短期承压下行。国内稳增长举措发力，汽车家电消费预期向好，铜消费存在较强的修复预期，给予铜价底部支撑。铝：本周铝价有所承压。国内电解铝供应持续增加，新增产能有序释放，云南等地开启新一轮投复产，电解铝供应流动性有望增加。需求端，稳经济系列政策落地有效提振市场需求，汽车市场整体回升，基建仍维持韧性。目前海内外铝市场库存处于低位且维持去库态势，给予铝价支撑。【贵金属】本周美国CPI数据超预期导致美联储释放激进加息信号，将利率上调75个基点，美股三大股指大幅下挫，黄金价格先抑后扬。目前通胀为出现明显回落，欧美主要央行持续收紧货币政策，高通胀背景下的持续加息模式引发市场对经济下行担忧，此外地缘政治危机悬而未决，给予金价避险支撑，金价将维持震荡运行。【稀土磁材】供需格局向好，价格有望维持高位。从供给侧看，海外难有增量，美国芒廷帕斯和澳大利亚莱纳斯产能利用率均处于高位，难以贡献更多增量，缅甸受无序开采造成资源品位下降、疫情封关导致国内进口锐减、政局变动等不确定因素影响也难以持续贡献原料，南方的稀土集团已经开始启动南方矿的生产；国内供应的产量受指标控制，产能受环保限制也难有较大增量。之前几个月的高价回落我们认为主要有两个催化剂：一是国家约谈后稀土集团主动控价，二是价格在Q1大幅波动的情况下，磁材厂价格传导受到一定压力，导致采购有所放缓。随着各地疫情好转，复工复产有序推进，磁材厂下游订单旺盛（一是年内补贴抢装带来的新能源汽车需求，二是海风推进拉动风电需求），并且经过一定时间磁材厂已经能够将高价向下游顺利传导，因此我们认为磁材厂在二季度虽然销售在一定程度上受到疫情影响，但量的驱动下整体来看业绩仍然向好。王洪岩S0010521010001S001012007005218019001956投资银行服务或其他服务。用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、新冠疫情超预期；国内经济预测存在偏差；国内政策收紧超预期；中美关系超预期恶化等报告日期：2022-07-24团队成员：刘超13269985073；潘广跃18686823477；任思雨18501373409；张运智13699270398；黄子崟19117328906更多详细报告原文及数据请联系华安策略团队或三地销售，期待与您交流