【行业研究报告】-A股观察及估值跟踪

报告要点：
A股表现及风格观察
全球权益资产：全球权益资产普遍上涨，深证成指表现不佳出现下跌。上证指数、深证成
全球权益资产：全球权益资产普遍上涨，深证成指表现不佳出现下跌。上证指数、深证成
指分别上涨1.3%和下跌0.1%，德国DAX及法国CAC40分别上涨3.0%和3.0%；港股上
涨1.5%，美股SPX上涨2.5%。
大类资产横向对比：
大类资产涨跌不一，美元指数出现回落。股：沪深300和上证指数周跌幅为-0.2%和+1.3%，
创业板指下跌0.8%；债：国债、企业债涨幅分别为+0.2%和+0.2%，较前期变化不大；
商：农产品上涨0.8%，金、铜分别上涨1.3%、2.7%，油下跌2.4%；外汇：美元指数下
跌1.3%。
风格：市场风格来看，基于权益资产整体上涨，各类风格均呈现周度上涨，其中周期风格
涨幅最大，涨幅为+2.2%，较前值+4.5%。
大中小盘：大中小盘角度，小盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为+2.7%，大盘和中盘指数
表现略弱，分别为-0.5%和+0.6%。
一级行业：周度表现中，环保（+5.0%）、计算机（+4.9%）、传媒（+4.8%）行业表现相对
较好，位居前三；农林牧渔（-1.6%）、电力设备（-1.6%）、建筑材料（-1.1%）表现相对
较差，排名居后。
估值跟踪
主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全A市盈率（TTM）收于17.71，较上期
上涨0.22，各主要指数估值出现不同程度走强。其中，创业板指估值下降居前，下跌0.56；
其他估值上涨偏弱。
（2）历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为
24.2%、41.3%、34.7%和57.9%，较前值有所回升。
相对估值对比：（1）成长型与价值型的指数估值对比：上周二者估值比出现下跌，截至7
月22日，创业板指/沪深300相对市盈率为4.47，较前值上涨1.20%；创业板指/沪深300
相对市净率为4.31，较前值上涨0.54%。以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到
不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。
细分行业估值分位：（1）PE（TTM）：截至7月22日，市盈率分位数最高的行业分别是
农林牧渔（98.20%）、汽车（91.20%）和电力设备（67.30%）；市盈率分位数最低的行业
分别是交通运输（2.60%）、石油石化（3.20%）和医药生物（5.70%）。（2）PB（LF）：截
至7月22日，市净率分位数前三的行业分别是电力设备（77.80%）、食品饮料（70.00%）
和汽车（67.20%）；市净率分位数后三的行业分别是银行（0.00%）、非银金融（0.60%）
和房地产（0.90%）。
不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料
板块；市净率历史分位较低的板块分别为科技、金融地产和交运板块。
风险溢价
截至7月22日，万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为2.81、5.28和-0.97，较
前值有所上升，市场风险偏好回落。
对比指数自身风险溢价均值水平，目前万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平仍高
于均值，但近期调整后风险溢价再次接近均值+1标准差的位置。
风险提示：俄乌地缘风险；国内经济下行超预期；奥密克戎扩散超预期风险。
主要数据：
上证综指：