【行业研究报告】珀莱雅-践行大单品策略、品牌矩阵成型,业绩稳增符合预期

类型: 事件点评

机构: 华安证券

发表时间: 2022-07-26 00:00:00

更新时间: 2022-07-26 19:14:24

公司公布2022年Q2主要经营数据,经初步核算,Q2单季度公司实现
营业总收入为12.7~13.7亿元,同比+25%~35%;实现归母净利润
1.3~1.4亿元,同比+15%~22%。
1.3~1.4亿元,同比+15%~22%。
⚫主品牌618GMV登顶国货美妆,子品牌彩棠发力
经我们测算,预计公司2022H1实现营业收入25.2~26.2亿元,同比
+31.6%~36.8%,归母净利润为2.9~3.0亿元,同比+27.4%~31.9%,
业绩符合预期。2022年618活动期间,公司各品牌表现亮眼。根据魔
镜数据,主品牌珀莱雅成交金额(GMV)达到5.7亿元,同比+84%。
珀莱雅位居天猫美妆国货第一、抖音美妆国货第一、京东美妆国货第一,
公司多渠道运营能力和品牌影响力进一步体现。子品牌彩棠逐渐发力,
今年618期间GMV增速超200%,公司第二增长曲线已经显现。预计
2022H1公司净利率约为11.4%左右(去年同期为11.8%),同比略有下
降,主要受疫情、超头变化以及公司羽感防晒事件影响。
⚫全新单品双白瓶上市,祛斑美白功效获药监局认证
7月初,公司推出新品双白瓶,经过人体临床测试、多项安全测试及功
效测试,被国家药监局认证具有祛斑美白的实际功效,获得国家特殊化
妆品注册证。双白瓶分为局部痘印管和全脸美白管,其中,美白管协同
微蓝藻、九肽-1、肤色校正因子、烟酰胺、HEPES五大成分,作用在
黑色素形成的各个环节,实现全脸去黑焕白。痘印管含有乙基VC+APPS
双重亲肤VC,并复配三重积雪草精粹、皮傲宁,抑制黑痘印生成。双
白瓶体现了公司较强的产品研发能力,叠加公司强渠道运营能力和品牌
力,公司有望打造更多的大单品矩阵。
⚫推出股权激励,体现长期发展信心
公司推出限制性股票激励计划,拟授予的激励对象为公司的高级管理人
员、中层管理人员及核心骨干,共计101人。2022~2024年收入和归
母净利润考核目标都是以2021年为基数,增速不低于
25%/53.75%/87.58%,对应2022~2024年归母净利润需高于
7.20/8.86/10.80亿元,CAGR达23%,体现了公司长期持续增长的信
心。
⚫投资建议
得益于强大的研发支持,公司主品牌不断升级叠加新品牌陆续放量,带
动业绩高增、品类拓展及矩阵完善。借力线上运营能力的不断夯实,爆
品迅速破圈,流量水到渠成,强化品牌建设。线上为主线下并行的销售
模式,享受电商红利的同时,注重流量结构的边际变化,由传统电商过
渡到短视频新兴平台,先发优势凸显。我们预计公司2022~2024年EPS
分别为2.58、3.26、4.13元,对应当前股价PE分别为65、51、40倍。
珀莱雅(603605)
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