【行业研究报告】腾讯控股-22Q2业绩前瞻:公司业绩Q2筑底,下半年修复的确定性较高

类型: 港股公司研究

机构: 信达证券

发表时间: 2022-07-26 00:00:00

更新时间: 2022-07-27 08:12:16

事件:腾讯控股预计将于2022年8月中旬发布2022年第二季度业绩,我
们做出前瞻预测如下:
⚫预计Q2为公司基本面底部,下半年各业务均有望逐步复苏。预计公
司22Q2营收1341亿元,同比下降3%,环比下降1%;毛利率
42%,同比下降3.4pct,环比下降0.1pct;Non-IFRS净利润252亿
元,同比下降26%,Non-IFRS净利率18.8%,同比下降5.8pct,环
比下降0.1pct。公司22Q2业绩相对承压,主要由于疫情在部分区域
爆发、宏观经济导致核心业务参与方的消费意愿不足所致。随着宏观
经济恢复及未成人相关政策影响的减弱、公司新游戏的陆续上线,游
戏及广告业务在下半年均有望实现逐步复苏。
⚫增值服务Q2阶段性承压,游戏产品及优质剧综储备丰富,预计H2
压力减少。预计公司游戏业务22Q2营收424亿元,同比下降1.5%,
其中整体手游收入(包含部分计入社交网络收入)400亿元,同比下
降-2%,PC游戏收入108亿元,同比下降1.5%。因公司无头部产品
上线,且受制于未成年防沉迷政策及宏观经济等多重因素的影响,国
内外游戏消费意愿不足,Q2业绩承压。预计22H2增长压力相对减
内外游戏消费意愿不足,Q2业绩承压。预计22H2增长压力相对减
少,后续产品储备充分,包括《暗区突围》(7月13日已上线),《英
雄联盟电竞经理》(7月20日上线)、《黎明觉醒》、《幻塔国际版》
(22Q3海外)等上线后,游戏业务有望企稳。预计公司社交网络业
务22Q2营收295亿元,同比增长1.8%。腾讯视频剧集及综艺储备
丰富,《梦华录》、《说英雄谁是英雄》开播备受好评,收入将在Q3有
所体现,《战至巅峰》进入月度网络综艺热度排名前三,优质内容亦
带动付费会员数的增长。
⚫广告业务预计Q2筑底,下半年修复的确定性较高。预计公司广告业
务22Q2营收162亿元,同比下降29.1%,其中媒体广告营收21亿
元,同比下降35%,社交广告营收140亿元,同比下降28.0%。疫情
的反复导致4-5月广告业务压力较大,6月虽有所回暖,但奢侈品及
美妆等广告主的投放意愿相对谨慎。预计Q2广告业务筑底,H2广告
收入有望逐步回暖。此外,公司升级了广告系统,提升广告投放效果
及广告主投放意愿,视频号的商业化有望成为广告业务的主要增长途
径。
⚫FBS业务短期降速,长期空间较大,核心关注利润率改善。预计公司
FBS业务22Q2营收444亿元,同比增长6%。Q2国内疫情仍有所反
复,线上线下消费均受限制,支付业务受到影响,长期来看,数字支
付的应用场景仍在扩大,随着疫情得到有效控制,未来有望保持健康
增长。云及企业服务,Q2部分订单延后,短期营收增长承压,降本
增效仍是该业务的核心战略,长期利润率料将得以提升。