【行业研究报告】航天宏图-发布2022股权激励计划，加速布局实景三维中国建设

事件：7月25日，公司发布2022年限制性股票激励计划（下称《计划》），拟向91名
激励对象授予125万股限制性股票，占公司总股本的0.68%，授予价格为31元/股。
⚫公司上市以来第三次股权激励落地，云业务高增目标彰显公司商业模式拓展决心。
公司分别于2019年和2020年发布了股权激励计划，而此次发布的《计划》是公司
上市以来第三次股权激励计划，多次的股权激励可使公司的核心团队更加稳定，实
上市以来第三次股权激励计划，多次的股权激励可使公司的核心团队更加稳定，实
现员工利益与公司长远发展的深度绑定。《计划》中的营收考核目标为2022-2024
年营业收入分别较2021年增长30%/69%/119%，也即30%的复合增速，这与
2019年、2020年的股权激励中营收复合增速一致，更具延续性的增长目标能更好
维护老员工的利益。《计划》中云业务的考核目标为2022-2024年营业收入分别较
2021年增长70%/189%/391%，也即70%的复合增速。公司正积极拓展遥感云服务
的商业模式，目前城市级遥感云平台已与鹤壁、嘉兴南湖、黄冈、佛山等多地政府
签订整体合作框架意向协议，未来云业务占比有望持续提升。
⚫实景三维中国建设将迎来发展高峰期，公司通过转债项目加速布局。今年2月，自
然资源部办公厅印发的《关于全面推进实景三维中国建设的通知》进一步明确了实
景三维中国的建设目标、建设任务等重要内容。《通知》明确指出，到2025年
50%以上的政府决策、生产调度和生活规划可通过线上实景三维空间完成；到2035
年这一比例需达80%以上。在建设要求方面，《通知》也指出将落实规划计划，做
好经费保障。根据泰伯智库，预计至2025年我国实景三维市场规模累计可达到260
亿至500亿。5月21日，公司发布可转债预案公告，拟向不特定对象发行可转债不
超过10.6亿元，其中拟募集资金7.56亿的交互式全息智慧地球产业数字化转型项
目中有3.19亿是无人机队的建设。由于实景三维中国建设前期将以数据采集、平台
搭建为主，公司通过无人机队的建设补齐了低空遥感能力，形成航空与航天互补、
地面辅助的空天地一体化全息感知体系，这将有助于公司快速切入实景三维中国建
设的市场。
⚫全国风险普查及特种领域相关业务正处于放量阶段。1>根据国家相关要求，将于
2022年底全面完成第一次全国灾害风险普查工作，未来1-2年将是风险普查落地的
关键时期。公司在试点阶段的业务推进顺利，此外公司持续加大对营销网络及分支
机构的建设，这也有利于公司在风险普查全面开展阶段地方订单的持续获取；2>公
司于2021年12月23日发布公告，与某单位签署单一来源采购合同，合同金额约
2.79亿元，合同履行期限为签订日至2023年12月31日，若相关业务能顺利开
展，将为公司未来2年的业绩带来积极影响。随着PIE-Engine平台在特种领域应用
服务的深度和广度提升，公司相关订单有望持续落地。
⚫我们预测公司2022-2024年每股收益为1.54、2.17、3.05元（原22-24年预测为
1.57、2.25、3.13元，由于公司发布新股权激励计划，因此我们上调了管理费用，同
时公司股权激励计划股份上市存在摊薄的影响），参考可比公司给予公司2022年56
风险提示