【行业研究报告】常熟银行-转债发行获批，业绩持续高增

常熟银行
转债发行获批，业绩持续高增
2022年上半年常熟银行实现净利润12.01亿元，同比增长20%，营业收入同
比增长18.9%，总资产较年初增长11.5%，贷款较年初增长13.8%，存款较年
初增长13.5%；ROE为11.72%。不良贷款率0.80%，拨备覆盖率535.83%。
常熟银行上半年盈利和收入均保持高速增长，资产质量平稳，拨备覆盖率高位
优势延续。公司区位优势突出，经营管理优秀，业绩持续高增。常熟银行拥有
全国第一张的投资管理行的牌照，随着村镇银行改革化险推进，公司在村镇银
行方面的收并购等扩张或有望提速。叠加转债发行，资本实力加强，有力支撑
公司规模持续快速增长。公司2022年PB估值0.98X，2023年0.89X，维持
支撑评级的要点
2季度盈利、收入持续高增，带动盈利能力提升
公司2季度单季营业收入同比增长18.4%，相比1季度同比19.3%增速略
有下降，仍保持高位。2季度单季盈利增速16.2%，与1季度23.4%的盈
利增速相比，增速略有下降，但仍保持高位。盈利高增带动上半年ROE
同比提升0.82个百分点。
2季度规模持续快速增长，贷款增长仍快于总资产
2季度规模持续快速增长，贷款增长仍快于总资产
贷款较年初增长13.8%，环比1季度增长7%，总资产环比1季度增长
2.3%，贷款占比67%，较1季度提升3个百分点。存款总额较年初增长
13.5%，2季度环比增长1.6%。
资产质量持续改善，拨备覆盖率优势持续
上半年不良贷款率0.8%，环比1季度下降1bp。拨备覆盖率535.83%，较
1度上升3个百分点；拨贷比4.29%，较1季度微降3bp。
转债获发行批文，资本实力或强化
7月25日公告60亿转债已经获得发行批文，如转债发行后转股成功，静
态测算公司核心一级资本可提升2.87个百分点，较大程度提升公司资本
实力，有利于公司未来规模持续快速增长。
估值
我们预测公司2022/2023年EPS至0.97/1.15元，目前股价对应2022/2023
评级面临的主要风险
经济下行导致资产质量恶化超预期；金融监管超预期。
投资摘要
年结日:12月31日(人民币百万)202020212022E2023E2024E
营业收入-扣除其他成本6,5827,6558,83410,21411,907
变动(%)2.1316.3015.4115.6116.57
净利润1,8032,1882,6683,1403,586
变动(%)1.021.321.917.714.2
净资产收益率(%)10.3411.5912.9213.9014.36
每股收益(元)0.660.800.971.151.31
市盈率(倍)11.689.647.956.705.89
市净率(倍)1.181.070.980.890.80