【行业研究报告】常熟银行-常熟银行22H1业绩快报点评：可转债临近催化股价

报告导读
营收超预期，信贷投放好于预期，转债获批催化股价表现。
投资要点
数据概览
数据概览
22H1常熟银行业绩快报：22H1营收同比增18.9%，增速环比-0.5pc；归母净利
润同比增20.0%，增速环比-3.4pc；ROE（经年化）为11.7%，同比+0.8pc。22Q2
末不良率为0.80%，环比-1bp；拨备覆盖率为536%，环比+3pc。
核心观点
1、营收维持高增。22H1常熟银行营收同比增18.9%，增速环比-0.5pc，处在已
披露快报银行中前三水平，超市场预期，推测主要是信贷投放好于预期以及投
资收益表现较好；22H1常熟银行归母净利润同比增20.0%，增速环比-3.4pc，
推测主要拖累因素为资产减值损失计提力度加大。随着经济修复，信贷投放回
暖，预计营收利润仍将保持较快增长。
2、信贷增长较强。22Q2末常熟银行贷款同比增速为22.4%，仍维持在较高增
速增长，显示常熟银行经营所在区域信贷需求有韧性，以及自身资产获取能力
强。随着疫情防控常态化，经济逐步修复，零售小微贷款需求有望回暖，零售
小微的投放增加将有力支撑息差企稳乃至回升。
3、资产质量稳定。不良方面，22Q2末常熟银行不良率为0.80%，环比-1bp，不
良处在上市以来最优水平。同时，截至2021年末，村镇银行贷款占总贷款的比
例为5%，贷款占比小，村镇银行的资产质量波动对整体影响有限。拨备方面，
22Q2末常熟银行拨备覆盖率为536%，环比+3pc，处在上市以来最优水平。展
望未来，充足的拨备将为常熟银行的业绩释放打下基础。
4、转债补充资本。2022年7月25日，常熟银行公告可转债发行申请获得证监
近有望催化股价表现。根据可转债预案显示，常熟银行拟发行不超过60亿元可
转债，如全部转股，以22Q1数据静态测算，可提升核心一级资本充足率2.87pc
至12.88%，有力补充资本，支撑规模扩张。
盈利预测及估值
常熟银行营收增长超预期，信贷投放好于预期，转债补充资本。预计22-24年
归母净利润增速22.3%/18.8%/18.1%，对应BPS8.05/8.92/9.94元。目标价为9.50
风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。
财务摘要
[table_predict]
（百万元）
2021A2022E2023E2024E
主营收入7,6558,94110,24711,783
(+/-)16.31%16.79%14.62%14.99%
归母净利润2,1882,6763,1793,754
(+/-)21.34%22.30%18.81%18.09%
每股净资产（元）7.228.058.929.94
P/B1.070.960.860.78
[table_invest]
当前价格￥7.71
[LastQuaterEps]
单季度业绩元/股
1Q/20220.26