【行业研究报告】-宏观策略日报：IMF年内连续三次下调全球经济增速

投资要点：
IMF年内连续三次下调全球经济增速
2022年7月26日，IMF更新了全球经济展望，年内连续第三次下调全
球经济增速。IMF预计2022年和2023年全球经济增速分别为3.2%和2.9%，
较4月的预测分别下调0.4和0.7个百分点。
IMF同时下调了主要经济体的经济增速。将美国2022年和2023年的经
济增速分别下调1.4和1.3个百分点至2.3%和1.0%，主要受家庭购买力下降
和货币政策收紧的推动；将欧元区2022年和2023年的经济增速分别下调0.2
和1.1个百分点至2.6和1.2%，反映了俄乌危机的溢出效应和更紧缩的货币
政策；将中国2022年和2023年的经济增速分别下调1.1和0.5个百分点至
3.3%和4.6%，主要受疫情封控以及房地产风险影响。
以上为IMF在基准情形的下的预测，而在另一种情形下，主要包括俄罗
斯对欧洲停止天然气供应，通胀持续居高不下，全球金融状况收紧可能导致新
兴市场和发展中经济体债务困扰激增，疫情封控对中国经济的影响，粮食能源
价格的上涨，地缘政治阻碍全球贸易，若其中一些风险成为现实，全球经济增
速今年和明年可能降至2.6%和2.0%，美国和欧元区明年都可能接近零增长。
通胀再次上调。尽管经济活动放缓，但IMF继续上调全球通胀，部分原
因是食品和能源价格上涨。预计今年发达经济体的通胀率将达到6.6%，新兴
因是食品和能源价格上涨。预计今年发达经济体的通胀率将达到6.6%，新兴
市场和发展中经济体将达到9.5%，分别较4月时上调0.9和0.8个百分点，
预计还会持续更长时间。许多经济体的通货膨胀率也有所扩大，反映了供应链
中断和劳动力市场紧张带来的成本压力的影响。
总的来看，虽然IMF同时下调了中国2022年的经济增速，但我们认为国
内目前处于疫情后经济快速恢复的阶段，上半年GDP增速2.5%，二季度也
仍然保持了正增长，全年“保四争五”的可能性更大一些，价格压力不大，经
济总体处于周期向上的阶段。美国6月CPI同比9.1%，通胀压力仍大，短期
美联储仍会较快的加息节奏，经济处于下行周期，二季度仍有可能负增长。中
美周期错位下，中国资产、中国股市具有相对更高的配置价值。
融资余额减少。7月25日，A股融资余额15270.16亿元，环比减少5.17
亿元；融资融券余额16257.43亿元，环比减少9.99亿元。融资余额减融券
余额14282.89亿元，环比减少0.35亿元。
货币市场利率涨跌不一。7月26日，存款类机构质押式回购加权利率隔
夜为1.0163%，下跌5.08BP，一周为1.5766%，上涨5.93BP。中债国债到
期收益率10年期为2.7700%，下跌0.90BP。
欧美股市多数下跌。7月26日，道琼斯工业平均指数报收31761.54点，
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