【行业研究报告】金融-保险周报（2022年第29周）：寿险新单环比改善，财险延续涨势

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容超配保险周报（2022年第29周）寿险新单环比改善，财险延续涨势核心观点行业研究·行业周报非银金融·保险Ⅱ超配·维持评级0755-81981000021-60875165wangding1@guosen.com.cnwangjian@guosen.com.cnS0980520110003S0980518070002市场走势相关研究报告《保险周报（2022年第28周）-重视新能源车险带来的行业景气度》——2022-07-14《保险业2022年中期策略暨7月投资策略-财险基本面向好，寿险估值修复》——2022-07-04《保险业2022年6月策略-财险维持向好趋势，寿险基本面或有支撑》——2022-06-13《保险偿二代二期结果分析-思想的一小步，实践的一大步》——2022-05-14《保险业2022年一季度行业跟踪-寿险龙头相对平稳，财险继续头部化》——2022-05-10近日各上市保险企业陆续披露6月保费数据，寿险仍然承压，其中代理人渠道环比趋稳，银保渠道保持高景气，同时财险保费延续涨势。回顾股价，保险皆有相对表现，财险略强。寿险二季度销售环比改善，预计下半年持续改善，迎来稳定期，同时在稳增长背景下，资产端风险有望继续降低，股价有望延续涨势，维持超配评级，推荐中国财险、中国人寿和中国平安。寿险：上半年显著承压，但环比改善，预计下半年持续边际改善。6月单月增速，中国人寿（8％）、太保寿险（7％）、平安寿险及健康险（-2％）、新华保险（-12％）和人保寿险及健康（-32％）。只有平安和太保披露了新单数据，其中平安寿险累计个险新单保费的同比增速为-11.9％,二季度为-3.2％，而太保累计同比增速为-34.7％，二季度为-9.6％，整体仍然承压，但环比改善明显。平安和太保今年一季度新单保费同比大幅下滑，主要是因为去年同期高基础，重疾定义切换导致旧产品大卖，而二季度同比仍然下滑，证明寿险个险渠道仍然承压，预计二季度人力规模仍在下滑。我们预计上半年新业务价值增速排序为中国人寿（-13%）、中国平安（-30%）、中国太保（-50%）和新华保险（-55%）。展望下半年，寿险或迎来稳定发展期。财险：各企业保费持续增长。截止2022年6月，中国财险累计保费2767亿元（+10%），中国平安1468亿元（+10%），太保918亿元（+12%），众安在线（+1%）,其中车险方面，中国财险1288亿元（+7%），太保累计482亿元（+8%），平安累计955亿元（+6.7%）。而单月增速，龙头维持高增速，且环比改善，太保(+25.0%)、平安(+17.9%)、中国财险(+9.5%)。股价回顾：皆有相对表现，财险更显著。7月18日至22日，沪深300下跌0.24%，A股中中国平安+0.8%，中国人寿+0.82%，中国太保+1.12%，新华保险-0.27%，中国人保+2.95%。同期，H股，恒生指数+1.53%，中国财险+1.97%，友邦保险-2.99%，众安在线-11.74%。投资建议：二季度基金持仓数据显示，保险仍处于低配，重仓持股市值27亿元，重仓持股比例0.15%，自2021年2季度新业务价值大幅下滑以来，连续5个季度配置比例低于1%。市场等待着新单销售的拐点。展望下半年，预计新业务价值表现边际改善，同时资产端风险有望下降，再考虑到寿险目前极低的估值，我们维持超配评级。对于中国财险，我们预计下半年疫情缓解，车险恢复性增长，整体保费将保持平稳增长，风险提示：1、疫情反复，2、通货膨胀超预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E6.657.526.475.721.151.277.196.51