【行业研究报告】兴业银行-大股东增持，彰显对公司发展信心

1676万股-4469万股，占总股本的0.08%-0.22%。
受益稳增长，信贷上量提升经营业绩
在今年稳增长环境下，兴业银行信贷投放强势上量。与股份行整体信贷投
放偏弱不同的是，兴业银行22Q1新增贷款突破2000亿元，一举跃升至股
份行首位。新增贷款已达2021年全年投放的43%，其中对公投放占比达
91%。继续巩固公司对公业务的传统优势。
本周政治局会议即将召开，将对下半年经济基调做出研判。在二季度疫情
冲击下，稳增长的压力明显，那么三季度“窗口期”的重要性可想而知。
受益于今年稳增长、对公强的逻辑，兴业银行信贷投放或将保持强劲增长。
此外后续零售信贷资产占比提升下提振贷款收益率，同时去年净息差前高
此外后续零售信贷资产占比提升下提振贷款收益率，同时去年净息差前高
后低，基数效应减弱。信贷投放逐步呈现量升价稳态势，利好经营基本面。
擦亮绿色名片，成长性愈发凸显
公司前瞻性挖掘市场机遇，尤其是绿色银行发展势头良好，在把握绿色金
融契机方面先发优势明显。我们认为，当前我国经济正处于新旧动能切换
的关键阶段，双碳战略下绿色动能对银行发展的意义只会愈发重要。2022Q1
末金融机构绿色贷款余额同比增长近39%，增速再上一阶。同期金融机构
整体贷款余额同比增长11%，绿色信贷需求旺盛可见一斑。截至2021年末
兴业银行表内外绿色融资余额同比增长19.98%，较对公融资余额同比增速
高4.49pct。其中符合人行口径的绿色贷款余额同比增长42.11%，远高于对
公贷款8.83%的同比增速。全面拥抱绿色资产有望进一步拔高公司成长性。
三张名片引领，打造轻型银行
公司积极把握双碳发展、共同富裕、直接融资等国家战略，持续赋能“绿
色银行、财富银行、投资银行”三张金色名片。同时轻型化转型卓有成效，
资本耗用持续降低。业绩释放有助于提升内生性资本补充能力，近年来公
司核心一级资本率稳中向上，22Q1末达9.81%，为近十年来最高水平。公
司500亿元可转债已经进入转股期，完成转股有望进一步夯实资本实力，
助力资产扩张，提升盈利水平。当前兴业银行PB（MRQ）处于近十年后1%
分位，为历史绝对低位。我们维持公司2022年1倍目标PB，对应目标价
财务数据和估值2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入（亿元）20312212246127343014
增长率（%）12.048.9111.2411.0810.27
归属母公司股东净利润（亿元）66682796911021246
增长率（%）1.1524.1017.1513.7713.09
每股收益（元）3.213.984.665.306.00
市盈率(P/E)5.584.503.843.372.98
市净率(P/B)0.700.620.560.500.45
-20%
-13%
-6%