【行业研究报告】-上半年工企利润数据点评:盈利总量、结构均有改善

类型: 中国数据点评

机构: 中银证券

发表时间: 2022-07-27 00:00:00

更新时间: 2022-07-27 15:14:42

上半年工企利润数据点评
盈利总量、结构均有改善
复工复产继续推动工业企业盈利改善;盈利结构优化,制造业利润占比继续
回升;装备制造业对工业企业利润的拉动作用明确。
国家统计局网站7月27日信息显示,上半年全国规模以上工业企业实现
利润总额42702.2亿元,同比增长1.0%,增速较前5月持平。单月数据方
面,6月规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%,较5月回升7.3个百
分点,为二季度首度转正。
营业收入、成本方面,上半年工业企业营业收入累计实现9.1%的增速,
与前5月持平,每百元资产实现的营业收入为89.9元,较前5月回升1.9
元。上半年工业企业营业成本的累计增速为10.2%,较前5月持平。
从量价角度看,6月工业企业盈利能力修复,主要来自生产“量能”恢复。
复工复产效果在6月经济数据中集中显现,月中公布的6月工业增加值
数据当月同比增速实现3.9%,较5月走扩3.2个百分点,生产修复推动
工业企业营收情况继续好转,据我们测算,6月工业企业营业收入同比
增速为10.3%,增速较上月继续回升1.3个百分点。
工业企业盈利结构优化。据我们测算,6月当月采矿业利润同比增长
工业企业盈利结构优化。据我们测算,6月当月采矿业利润同比增长
77.9%,延续快速增长态势,但增幅较上月明显收窄18.8个百分点,环
比下降12.2%;制造业利润同比下降9.0%,降幅较上月明显收窄9.5个百
分点,环比上行9.6%;电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增
长13.1%,较5月转正,环比增长26.7%;原材料保供稳价、企业有序复
工叠加迎峰度夏是6月工业企业盈利结构优化的原因。
采矿业利润占比或将继续下降。采矿业的子行业中,上半年工业企业利
润总额中占比较过去12个月平均水平上升的行业仍然是煤炭洗选业及
石油和天然气开采业,上游产品价格的同比高增仍是采矿业利润高增的
主要原因。尽管当前海外地缘关系未有明显改善,但在需求侧的部分因
素影响下,国际能源价格震荡下行,叠加国内保供稳价政策有序推进,
能源价格有望逐步平稳,采矿业利润占比或将随之下降。
装备制造业对工业企业利润的拉动作用明确。制造业方面,部分上游原
材料加工业利润占比仍低于过去12月均值,其主要为原料价格高增的石
油、煤炭及其他燃料加工业和黑色金属冶炼及压延加工业。
中游机械行业利润占比已超过过去一年均值,其占比已由5月的36.3%
上升至37.6%,复工复产、保供稳价政策持续收效,机械行业应对成本
压力的能力提升。从具体行业看,据国家统计局公告,6月装备制造业
利润由降转增,由5月份同比下降9.0%转为增长4.1%,拉动规模以上工
业企业利润增速较5月回升4.0个百分点;其中汽车行业利润大幅增长,
利润由同比下降转为大幅增长47.7%。
风险提示:全球通胀上行过快;流动性回流美债;全球新冠疫情影响扩大。