【行业研究报告】网易-S-预计二季度业绩稳健增长,重磅产品上线有望延续高景气度

类型: 港股公司研究

机构: 国信证券

发表时间: 2022-07-28 00:00:00

更新时间: 2022-07-28 14:11:06

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
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网易-S(09999.HK)
预计二季度业绩稳健增长,重磅产品上线有望延续高景气度
事项:
网易-S(9999.HK)即将发布2022年二季度业绩公告。
国信互联网观点:1)收入和利润稳健增长:预计2022Q2实现总营收231亿元,同比增长12.6%。预计non-GAAP
归母净利润为47亿元,归母净利润率20.5%,受投资收益和汇兑损益波动影响较大。2)去年上线的新产
品贡献游戏业务主要增长:预计2022Q2游戏业务实现营收168亿元,同比增长16%。其中端游收入53亿
元,同比增长30%,主要增长由去年上线的新产品《永劫无间》贡献。预计手游收入115亿元,同比增长
10%。主要增长由去年上线的新产品《哈利波特:魔法觉醒》《无尽的拉格朗日》贡献。3)重磅新品上线,
业绩景气度有望维持:《暗黑破坏神:不朽》国服已于7月25日上线,《哈利波特:魔法觉醒》国际服
有望在下半年上线,其他值得关注的重点储备产品包括《永劫无间手游》《倩女幽魂隐世录》《逆水寒手
游》。考虑到《暗黑破坏神:不朽》国服延期影响,我们小幅下调盈利预测,预计2022-2024年调整后净
利润分别为208/230/256亿元,下调幅度分别为3%/6%/8%;基于此,我们下调目标价为169-194港币(原
目标价为208-221港币)。当前估值对应游戏业务PETTM约为21x,低于近5年中枢14%,游戏版号重启
评论:
整体:预计收入同比增长12.6%,经营利润同比增长19.0%
我们预计2022Q2实现总营收231亿元,同比增长12.6%。主要增长由游戏业务和云音乐贡献,部分被有道
和严选、广告业务的下滑抵消。预计经营利润45亿元,同比增长19.0%,经营利润率同比提升1pct,受
益于:①云音乐业务中较高毛利率的直播收入占比提升;②有道业务中利润率较差的K12业务已被剥离;
③游戏及创新业务控制管理费用和研发费用的增速,使得管理费率和研发费率下降。此外,考虑到5月下
旬起《无尽的拉格朗日》加大投放力度,我们预计公司整体销售费率会同比持平。预计2022Q2实现non-GAAP
归母净利润47亿元,归母净利润率20.5%,受投资收益和汇兑损益波动影响较大。