【行业研究报告】长龄液压-公司深度报告：长龄液压：工程机械回转接头和张紧装置龙头，未来新业务拓展将获突破

⚫公司是国内工程机械回转接头和张紧装置龙头。公司是国家“液压挖掘
机中央回转接头”标准的起草单位。公司的主要产品包括中央回转接头
和张紧装置，中央回转接头主要应用于液压挖掘机、起重机等工程机械
上，使得机械上下平台可以360°相对运动；张紧装置，主要用于履带
式挖掘机的行走机构中，是履带能平稳有力行走的关键部件。公司营收
从2017年3.25亿元，增长到2021年9.07亿元，CAGR为29.25%；归
母净利润从2017年0.77亿，增长到2021年2.02亿，CAGR为27.27%，
受益于下游工程机械需求旺盛，公司业绩实现快速增长。
⚫客户资源优质，核心产品市占率高。公司已成功进入世界主要的工程机
械主机厂商的供应体系，与三一重机、徐工集团、柳工机械、龙工机械、
山东临工等多家国内龙头企业以及卡特彼勒、现代重工、沃尔沃、斗山
机械、住友建机等多家外资主机制造商建立了合作关系。工程机械回转
机械、住友建机等多家外资主机制造商建立了合作关系。工程机械回转
接头和张紧装置在2016年-2019年国内市场销量中，市场占有率均位
于行业第一位。
⚫完善铸件资产布局，协同效应增强。子公司铸件目前可广泛应用于轮船、
工程机械、农机、汽车、压缩机件等领域，预计扩充产能后年新增铸件
产能3.3万吨，铸件销售每年将新增营收3.27亿元，新增利润0.33亿
元。此外，收购铸件环节，可降低公司原材料成本，提升公司盈利能力。
⚫布局光伏跟踪支架领域，业绩确定性增强。公司回转装置可用于风电机
组和光伏领域。在同等装机容量且占地面积基本不变的情况下，与采用
固定式光伏支架的光伏发电系统相比，采用平单轴光伏发电跟踪系统的
光伏发电系统的发电效率得到大幅提升，约可提高20%～25%。未来回
转减速装置下游应用范围拓宽，公司迎来新增长点。
⚫盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.86、2.28和2.79
⚫风险提示：工程机械销量不及预期；原材料价格上涨；新业务拓展不及
预期。
盈利预测
2021A2022E2023E2024E
营收（亿元）
9.079.9611.8813.95
营收增速（%）
4.5%9.9%19.3%17.4%
净利润（亿元）
2.021.862.282.79
净利润增速（%）
-14.6%-7.7%22.8%22.3%
EPS(元/股)