【行业研究报告】拓邦股份-2022年半年报点评:22Q2业绩显著改善,新能源业务持续增长

类型: 半年报点评

机构: 光大证券

发表时间: 2022-07-28 00:00:00

更新时间: 2022-07-29 08:14:22

2022年7月28日
公司研究
公司研究
22Q2业绩显著改善,新能源业务持续增长
——拓邦股份(002139.SZ)2022年半年报点评
事件:拓邦股份发布2022年半年报,2022年上半年公司实现营业收入42.28
亿元,同比增长16.02%;实现归母净利润2.47亿元,同比下滑42.43%。
点评:
22Q2单季业绩显著改善,全年业绩可期:22Q2单季公司收入环比增长26%,
扣非归母净利润环比增长155%,改善明显。2022年上半年,公司为保障交付
安全,储备了一定的库存,部份高价库存在二季度消耗并进入成本。同时,上半
年计提股权激励费用同比增加约7100万元。扣除股权激励费用,三项费用同比
增加约1.5亿元,主要原因是公司业务处于快速发展期,新项目研发投入增加,
以及公司海外基地尚在前期投入阶段,销售费用同比增加。我们认为,22Q2单
季业绩已体现明显的改善,2022年下半年相关不利因素有望消除,全年业绩有
望实现较高增长。
新能源板块收入增长61%,高增长态势有望延续:2022年上半年新能源板块实
现销售收入8.58亿,同比增长61.23%,高于公司整体增速。公司新能源业务
产品线丰富、产品形态多元,在新能源领域具备逆变器、电芯、电池管理系统、
电池包、换电柜、PACK等产品和完整的系统解决方案能力,依托多年的技术积
累和稳定的品质保障,以定制化解决方案优势快速打开市场。叠加海外能源紧张
的因素,带动2022年上半年海外市场对能源、户用储能的需求较大。我们认为,
该业务未来几年有望延续高增长的态势。
工具/家电提供持续增长动力。工具板块22H1实现销售收入16.07亿,同比增
长7.96%。中长期来看,工具的应用场景在增加,欧美以外市场的渗透率也还
有较大的提升空间,公司在该板块的市占率有望进一步提升。家电板块22H1实
现销售收入15.15亿,同比增长12.1%。主要原因是大客户开拓进展顺利并有
新客户突破,客户数量增加及体量加大。我们认为,创新的产品不断涌现,如商
空、变频空调、厨房电器、洁净产品、服务机器人等增长迅猛,打开了家电板块
的成长空间。
盈利预测、估值与评级:公司2022年受高价库存以及三费增加的影响,给该公
司业绩带来一定压力。我们下调公司2022年的归母净利润预测为6.14亿元,
较前次下调幅度为12%,维持公司2023-2024年归母净利润为8.78/10.85亿元
的预测,对应PE27/19/15X。我们看好新能源业务打开公司的长期成长空间,
风险提示:毛利率下滑风险;下游市场需求不及预期。
公司盈利预测与估值简表
指标202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)5,5607,7679,71611,80714,487
营业收入增长率35.65%39.69%25.09%21.52%22.70%