【行业研究报告】-经济热点评论：如何看待IMF对全球经济的最新预测

2022年7月26日，在供需两弱、金融风险和地缘政治危机的三重压力下，国
际货币基金组织（IMF）下调对2022年世界主要国家和地区的GDP实际增速
预测。从历史数据看，IMF对中国经济的预测有“更强的低估”和“更弱的高
估”特征。在经济下行周期中，IMF会持续下修经济预测直至接近真实值，其
中对中国经济的低估更为显著。我们认为，当前中国经济或处低估区间，美欧
经济或处高估区间，10月份IMF对全球经济的预测仍有下调的可能。
▍2022年7月26日，国际货币基金组织（IMF）下调对2022年世界主要国
家和地区的GDP实际增速预测。在更新的《世界经济展望》（World
EconomicOutlook，下称WEO）中，IMF对2022年世界主要国家GDP
实际增速的预测分别为：全球3.2%（下调0.4个百分点），中国3.3%（下
调1.1个百分点），美国2.3%（下调1.4个百分点），欧洲2.6%（下调
0.2个百分点），新兴市场3.6%（下调0.2个百分点），发达市场2.5%（下
调0.8个百分点）。根据WEO，此次IMF预测下调的原因有三点：第一，
调0.8个百分点）。根据WEO，此次IMF预测下调的原因有三点：第一，
供需两弱——俄乌冲突对全球能源和食物供应产生冲击，同时，高通胀引
致的欧美加息将抑制全球需求，疫情防控和房地产疲弱拖累中国经济。第
二，金融风险——通胀引发的紧缩政策使得金融状况收紧，新兴市场的债
务问题严峻。第三，地缘政治危机——俄乌冲突阻碍全球贸易和合作。
▍纵观WEO的预测历史我们发现，IMF对中国经济的预测有“更强的低估”
和“更弱的高估”特征。特别的，在经济下行周期中，IMF会持续下修经
济预测直至接近真实值，且在这个过程中，IMF对中国经济的低估更为显
著。自1998年开始，IMF在每年的4、9/10月份发布WEO报告，对两年
内的世界经济进行回顾，并展望未来六年的经济。2007年7月，IMF开始
对WEO报告进行修订，更新其在本年度和下一年度的经济预测，自此，
每年的1、6/7月份，IMF会补充发布对上一次WEO报告的修订。我们整
理了2007年4月至今的数据，对IMF历次当年经济预测进行分析，主要
结论如下：第一，从次数看，IMF低估中国和欧洲的次数多于美国；从平
均误差看，相比于美国和欧洲，IMF对中国经济的预测表现出“更强的低
估”和“更弱的高估”特征。第二，在经济的下行周期内，IMF会持续下
修经济预测，预测误差从高位为正调整到零值附近，其中，IMF对中国经
济的低估更为显著。
▍根据基本面和IMF历史预测，中国经济或处低估区间，美欧经济或处高估
区间，10月IMF全球经济预测仍有下调的可能。从基本面看，我国6月经
济基本面较4、5月份大幅回暖，拉动二季度GDP增速回到正增长区间，
但不平衡的复苏或是下半年中国经济的重要挑战之一；美国通胀仍在高位
运行，7月议息会议继续加息75bps，经济正在逐步放缓；欧央行7月议
息会议宣布加息50bps，提前退出负利率政策，显示当前欧洲通胀压力巨
大，经济陷入衰退的时点进一步提前。从历史预测看，在经济下行周期内，
IMF的7月预测往往高估美欧经济、并低估中国经济，今年10月份IMF
仍有调低全球经济预测的可能。