【行业研究报告】优利德-深度研究：仪表称王仪器跟进，高端化进程已开启

优利德（688628）深度研究
仪表称王仪器跟进，高端化进程已开启
2022年07月29日
【投资要点】
◆综合型仪器仪表公司，产品与渠道俱佳。公司专注测试测量仪器仪表
领域34年，愿景成为世界一流仪器仪表民族品牌。公司自2003年
以来致力于建设多元化产品线，仪表称王向仪器深入，目前已形成电
子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘
子电工测试仪表、温度及环境测试仪表、电力及高压测试仪表、测绘
测量仪表和测试仪器产品线，覆盖工业产品生命周期用到的各种专业
测量设备。公司已建立经销+电商+直销+ODM构建成熟营销渠道，自有
品牌收入占比70%，未来将深入欧盟及北美核心区域。2021年公司业
绩增速下滑系疫情得到控制后测温产品需求消退，公司经营重心已重
回非测温产品，非测温产品营收实现同比42%增速。
◆行业长坡厚雪，国产替代大有可为。行业平稳增长呈现弱Beta：电子
测试工具应用场景拓展，全球通用电子测量仪器行业维持稳定增长，
根据鼎阳科技招股书中援引市场研究机构Technavio的数据，预计市
场规模在2024年将达到77.68亿美元，2019-2024年CAGR为4.89%。
国产替代实现强Alpha：目前电子仪器仪表市场主要份额被国外寡头
占据，是德科技、Fortive等龙头市场份额较高，国内龙头企业营收
规模普遍在3-8亿元区间，单家企业市场份额不足1%。国产产品高端
缺位低端出口，进口单价为出口单价60倍，高端产品替代空间广阔，
叠加需求端政策密集发布，我们认为当前国产仪器行业发展迎来重大
机遇。
◆产品矩阵拓宽与深化同步，有望量价齐升。广度：公司已建立起全面
的产品矩阵，是国内少数实现产品线同时覆盖仪器、仪表主流产品的
厂商，形成超千余个产品型号，部分手持万用表、钳形表产品核心参
数超过海外仪器仪表龙头。公司针对细分市场推出新能源汽车解决方
案和光伏电站设施运维方案，新能源赋能增长。深度：仪器产品中高
端化正当时，打开成长天花板。公司2022年下半年计划发布
2GHz/2.5GHz带宽示波器产品，正式进入中高端领域，对标海外产品
销售单价远高于公司仪器产品目前的平均售价，未来有望显著提升产
品单价，增厚仪器产品盈利。产能：新建园区投产缓解产能掣肘，河
源工厂进入产能爬坡阶段，根据河源国家高新区官网讯息，预计河源
公司将争取今年实现产值上亿元，未来三年力争突破6亿元。
目标价：44.8元
证书编号：S1160521050001