【行业研究报告】快手-W-流量保持高增长，购物节或助推电商业务超预期

服务收入109亿元（YoY+9%），变现明显好于大盘，主要原因包括：
服务收入109亿元（YoY+9%），变现明显好于大盘，主要原因包括：
1）二季度在疫情宏观环境疲软背景下，广告主预算虽下降，但投放结
构上更偏向于流量还在持续增长的短视频和直播平台。2）6月购物节拉
动直播电商表现明显好于传统电商，电商业务拉动内循环广告和品牌广
告增长。
物流逐月恢复+购物节推动，电商GMV预计同比提升25%。全国3-6
月快递业务量同比增速分别为-3.1%/-11.9%/0.2%/5.4%，二季度快递业务
复苏，商家履约能力有望恢复至疫情常态化水平，用户复购率和商家入
驻数量将显著提升。购物节助推电商GMV增长，购物节期间全网直播
电商GMV同比增长124.1%，显著高于大盘的8.2%，淘系主播外溢，快
手市场份额提升，预计22Q2电商GMV实现约25%增长达1817亿元。
直播打赏业务政策风险释放，付费用户数增长驱动收入增长超预期。二
季度由网信办、广电总局等部门出台的直播监管政策属于直播行业常态
化监管范畴，快手作为头部平台内设庞大内容审核团队，特点为渗透率
较高、人均打赏金额较低，受影响预计较小。平台直播匹配效率改善，
内容质量整体提升，驱动直播付费用户数健康增长。预计二季度直播收
入约80亿元（YOY+11%）。
投资建议：公司流量和商业化表现持续优于大盘，降本增效逐季度
达
成，有望在今年四季度实现国内业务止亏，同时快招工等新业务快速成
长，预计二季度营业收入将同比增长超9%，经调整净亏损同比进一步
风险提示：1）短视频行业竞争加剧；2）直播电商监管趋严；3）广告行业
景气度下降导致公司线上营销增速不及预期；4）社区运营不当风险。