【行业研究报告】黑猫股份-点评报告：拟投资建设“5万吨/年超导电炭黑项目”及“年产8万吨碳基材料一体化项目”

随着全球能源转型加速，锂电池出货量持续高速增长，据EVTank，
2021年，全球锂电池出货量为526.4GWh，同比大幅增长91.0%，
2016至2021年复合增速达35%。导电炭黑是当前主流导电剂，据
GGII，2021出货量约1.8万吨。据卡博特预测，2020-2027年复合
增速将达26%。尽管需求旺盛，但由于核心反应炉较高的技术壁垒，
目前我国导电炭黑基本依赖进口。而海外产能扩产较慢，主要供应
目前我国导电炭黑基本依赖进口。而海外产能扩产较慢，主要供应
商益瑞石、卡博特在2024年前无明显新增产能。供需严重失衡背景
下，国产替代迎来发展良机。公司凭借行业多年积累，自主研发突
破技术壁垒，成功制出锂电级导电炭黑，目前正寄送至下游锂电池
企业进行测试。当前，公司顺应新能源发展趋势，加速布局5万吨/
年超导电炭黑新增产能，抢占国产化市场先机，如进展顺利，有望
引领国产替代，并成为公司新的利润增长点，充分打开成长空间。
◼紧抓新能源发展契机，产业链延伸碳基材料
针状焦是生产人造石墨负极材料的重要原料，其上游软沥青是煤焦
油加工的产物之一。公司当前拥有煤焦油深加工处理能力95万吨/
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