【行业研究报告】海目星-2022半年报点评：业绩强劲订单充沛，双轮并驱持续向上

事件:
海目星发布2022年半年度报告，H1实现营业收入11.95亿元，同增
116.29%，归母净利润0.94亿元，同增189.84%，扣非后0.75亿元，
同增773.14%；其中Q2营收7.48亿元，同增75.47%，归母净利润0.83
亿元，同增51.06%，扣非后0.69亿元，同增98.96%。
投资要点：
◼订单持续充裕，盈利能力向好，规模效应显现。公司2022上半年新
签订单36亿（含税），截止期末在手订单72亿（含税）。盈利能力
方面，上半年毛利率达33.99%，同比提升1.71pct.，预计与核心产
品盈利能力提升有关，三费率14.05%，同比下降1.89pct.，其中包
含股权激励费用3949万，良好体现规模效应，研发费率11.66%，
同比增加1.94pct，预计主要系新品投入较大。
◼下游高景气，锂电设备业务大幅放量，带动整体收入业绩高增长。
上半年公司动力电池激光及自动化设备业务收入8.63亿元，同比增
上半年公司动力电池激光及自动化设备业务收入8.63亿元，同比增
长204.88%，占营收72.22%。公司近年陆续与宁德时代、中航锂电、
蜂巢能源等动力锂电池大客户建立深厚合作关系，去年开始随电动
车产业迅速扩张，公司订单也大幅增长，目前需求仍然旺盛，高成
长属性预计将持续体现，在研的切卷绕一体机和整线新产品也具备
较强优势，有望在未来吸引更多客户订单。
◼TOPCon微损设备打开光伏业务空间，第二成长曲线可期。公司上
半年在光伏新兴电池技术TOPCon的工艺难点方面实现重大突破，
并与业内领先的一体化龙头晶科能源携手，中标其10.67亿设备需
求，凭借过硬创新研发能力和技术实力高起点切入光伏领域。由于
光伏设备毛利率普遍较高，同时公司产品具备一定技术领先性，尚
未有其他企业实现较好突破，预计业务将在一段时间内维持高盈利
水平。从下游需求来看，今年以来随TOPCon技术逐步成熟并体现
出经济性优势，相关光伏企业已陆续开展大规模GW级产能建设，
后续存量PERC产能升级需求也十分庞大，为公司带来可观业务空
间，
◼盈利预测和投资评级：领先激光设备龙头，锂电光伏双轮并驱。预
计2022年-2024年公司营收为43.0/75.0/91.5亿元，归母净利润
-0.4335
-0.3122
-0.1909
-0.0696
0.0518
0.1731