【行业研究报告】丰元股份-业绩持续兑现，定增落地在即

丰元股份（002805.SZ）
业绩持续兑现，定增落地在即
事件：丰元股份披露2022年半年度报告。
事件：丰元股份披露2022年半年度报告。
上半年业绩超出预期，二季度环比增长近30%。2022H1，公司实现营收
7.10亿元，同比+126%；实现归母净利0.94亿元，同比+316%；实现扣
非归母净利0.93亿元，同比+318%。业绩贴近此前预告区间上限，超出预
期。
2022Q2，公司实现营收4.33亿元，环比+56%；实现归母净利0.54亿元，
环比+32%；实现扣非归母净利0.52亿元，环比+27%。
盈利能力大幅提升。2022H1，公司毛利率24.94%，同比+10pcts；净利率
13.26%，同比+6pcts。产品结构优化、规模效应显现、原材料成本管控得
当等综合因素影响下，公司盈利能力同比大幅提升。
9.4亿定增已获批复，有望加速产能建设和降低财务成本压力。公司9.4亿
流动资产。定增落地在即，有望进一步助力公司新产能建设，并缓解公司流
动资金压力，降低财务成本。
玉溪铁锂5万吨产能一步到位，年底公司铁锂总产能12.5万吨。据公司半
年报信息，公司今年磷酸铁锂产能有望加速。枣庄4万吨和安庆一期2.5万
吨铁锂产能预计分别在今年8月底、9月底投产。玉溪一期5万吨铁锂由分
批建设改为一次性建成，预计11月底投产。高镍三元8000吨预计7月底
进入设备调试环节。预计22年底，公司磷酸铁锂总产能达到12.5万吨（此
前规划为10万吨，玉溪项目加码建设一步到位，多贡献2.5万吨），常规
三元5000吨，高镍三元1万吨。
新产品持续推进，三季度新建中试线基地。公司技术团队包括王坤鹏教授团
团队，围绕单晶正极、9系三元、磷酸锰铁锂、固态电池材料、钠离子正极
材料等新产品持续开发。公司将在今年三季度建设正极材料中试基地，把新
产品投放到该基地进行中试，技术成熟的产品根据客户需求将直接投放到生
产线。
盈利预测及估值：我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润
2.69/6.86/9.39亿元，同比分别增长407.2%/154.8%/36.9%，对应PE分
风险提示：下游需求不及预期；公司产能建设不及预期；市场竞争加剧风险；
原材料价格波动风险；
财务指标
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入（百万元）
3578033,68010,10414,393
增长率yoy（%）