【行业研究报告】医药生物-医药生物行业周报：板块回调明显，关注半年报绩优标的

报告摘要
本周我们讨论医疗服务板块投资逻辑。
医疗服务行业规模约为4.8万亿元，公立医院占绝对主导地位
医疗服务行业规模约为4.8万亿元，公立医院占绝对主导地位
2020年国内医疗服务诊疗人次约为77亿人次，行业规模约为4.8
万亿元，2010年至2020年复合增速为13.5%，其中医院诊疗人次
和收入规模占比分别为43%和76%，是医疗服务的主要提供者。按
医院等级来分，三级医院占据了最主要的医疗资源和诊疗需求；按
所有制来分，公立医院占绝对主导地位，民营医院整体呈现数量多、
规模小、服务能力弱的特点。相比公立医院，民营医院更侧重于专
科医院，部分专科医院数量占比达90%。
长中短期趋势共振，民营医疗服务行业进入分化期
长期趋势：医疗资源供需矛盾将长期存在，民营医疗是缓解矛盾的
重要主体。需求端，2010年以来，医疗服务行业呈现量价齐升的增
长态势，人口老龄化、疾病谱变化、医疗技术进步、居民支付能力
提升将成为高品质医疗服务需求持续增长的核心驱动力。供给端，
相比海外，国内医疗资源供给水平不足，供不应求现象突出。公立
医疗体系供给效率仍有较大提升空间，但资源供给增长弹性不足。
通过提效和增量，优质民营医疗将成为缓解供需矛盾的主要主体。
中期趋势：公立医院地位进一步强化，民营医疗行业将迎来结构性
发展机会。中期维度来看，紧密型医联体的持续推进和公立医院的
再次扩张将进一步加强公立医院主体地位，民营医疗将不可避免受
到挤压。但同时我们也看到，（1）政策支持社会办医的大方向未变，
（2）高水平社会办医更受政策支持，（3）公立医院高端业务供给
被进一步限制，因此我们认为，民营医疗行业将迎来结构性发展机
会，优质民营医疗发展空间仍然巨大。
短期趋势：疫情冲击下行业加速出清，头部机构集中程度进一步提
升。在DRG/DIP加速落地和监管趋严的共同冲击下，中小型民营医
疗面临较大的生存压力，而疫情加速了行业的出清进程。疫情以来
行业并购整合案例明显增多，医疗人才加速向头部机构集中，凭借
走势对比
子行业评级