【行业研究报告】-策略专题报告：如何看待今年以来热门赛道的变化

经济与流动性的天平正在倾斜。需求疲软叠加异常天气，经济修复的斜
率正在放缓，另外一方面，资金市场近期的变化也显示流动性预期的边际
变化。随着新变量的输出，经济与通胀的拉锯战正在迎来方向性指引。
我们梳理了2021年和今年以来涨幅靠前的概念指数，通过对于其市值规
模，市场表现，盈利预期，估值和盈利水平等多个维度进行对比，得到以
下结论：
今年热门概念整体表现弱于去年。受到整体市场环境的影响，今年以来
赛道的表现较去年无论是绝对收益还是相对收益均有较为明显回落。
从一枝独秀到百花齐放。从结构来看，表现较好主题由去年的新能源、
化工和高端装备，逐步转向培育钻石、出行链、养殖等多元化的方向。
窄赛道表现更好。从赛道宽度来看，去年市场最大赛道锂电池指数市值规
模达到5万亿，而今年表现较好的煤炭板块也仅仅为1.4万亿规模。今年表
现最好的赛道培育钻石板块规模仅仅为1000亿规模。
从追逐盈利趋势上行，到寻找均值回归。2021年赛道的当年ROE基本上都
高于5年平均ROE，2022年出现了相对比较偏业绩层面左侧的赛道，且当
年ROE与5年平均水平更为接近。2021年热门赛道的PE估值均为正，2022
年则在PE维度上分布更为广泛。
在确定性中寻找成长性。泛消费成长型赛道普遍具有低渗透率和行业空
间大的特点。对比培育钻石、虚拟现实、机器人、医美四个赛道，VR/AR
正处于行业拐点和产业爆发的前夜，培育钻石当前正处于低渗透率的快速
提升阶段。业绩角度看，虚拟现实和培育钻石2022年wind一致预期不断上
调，印证当前高景气。性价角度看，当前成长型泛消费板块虽然短期快速
上涨，但目前估值分位数普遍低于新能源，仍然处于性价比区间。
以更大的耐心等待更好的时机。下半年市场的核心矛盾在于经济修复与
通胀上行的拉锯战，随着新的宏观变量输入，市场的天平正在发生倾斜。
对于投资者而言下半年把握风格上的确定性将更为重要。短期关注消费板
块中报有望超预期的养殖业，培育钻石，医美等细分行业，以及有望受益
于稳增长政策预期的基建链（环保，电力，电网改造等）。从中期来看，
通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的农业，业
绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，游戏，
出行链等泛消费概念。
风险提示：地缘冲突超预期，中美贸易摩擦超预期，疫情反复超预期。
2022年07月31日