【行业研究报告】金融-银行业周报:如何看待政治局会议首提“保交楼”?

类型: 行业周报

机构: 光大证券

发表时间: 2022-07-31 00:00:00

更新时间: 2022-08-01 15:15:40

银行板块行情回顾:本周银行指数下跌0.35%,沪深300指数下跌1.61%,银行
指数跑赢沪深300指数1.26pct,各行业板块排名第18/30。涨幅居前标的多为江
浙优质区域中小行,杭州(+3.03%)、南京(+1.97%)、常熟(+1.58%)、兴
业(+1.37%)、紫金(+1.08%)涨幅居前。北向资金银行股持仓比例较上周提升
7月28日中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。
会议强调,宏观政策要在扩大需求上积极作为,财政货币政策要有效弥补社会需求
不足;货币政策要保持流动性合理充裕,加大对企业的信贷支持,用好政策性银行
新增信贷和基础设施建设投资基金。会议也对市场关注度较高的房地产领域工作做
了相应部署,首提“保交楼”,我们对此看法如下:
了相应部署,首提“保交楼”,我们对此看法如下:
对房地产表述相对正面,维稳政策有望进一步加码。本次会议将“稳定房地产市
场”置于“房住不炒”之前,并强调“因城施策用足用好政策工具箱,支持刚性和
改善性住房需求,压实地方政府责任,保交楼、稳民生”。
第一,房地产市场重在“稳定”。本次着重强调房地产市场稳定是针对近一段时间
以来,房地产销售数据大幅恶化、风险事件增加,对比我国房地产市场的基本情
况,属于非正常区间。如长期在此区间运行,可能导致各类风险扩散,形成国民经
济和社会稳定的风险隐患。因此,稳定房地产市场主要是“三稳”,即稳房价、稳
地价、稳预期。
①“稳房价”主要是稳资产价格,只有资产价格稳定才有化解风险的资源,要防止
资产价格下跌陷入债务通缩循环;②“稳地价”相对应的是稳财政收入,中指研究
院数据显示,今年上半年300个样本城市土地出让金同比下降38%,地方政府财
政“补水”渠道不足;③“稳预期”主要对应稳定市场销售,目前购房者有效需求
相对不足、观望情绪较浓,市场因担心房屋交付而拖累销售,居民正常住房消费被
阻滞,加剧房企现金流紧张程度,引致房地产市场循环不畅。尽快促进销售端恢复
具有重要意义,要破解“保交楼”问题,治本之策和长久之计还要依靠销售稳定,
要以“三稳”促“三保”(保交楼、保民生、保稳定),加快构建房地产市场运行
的良性循环。
第二,“用足用好政策工具箱”重点在“足”与“好”。政治局会议在“因城施
策”的基础上谈及“用足用好政策工具箱”,“因城施策”考虑的是房地产市场区
域性差异特征,要坚持。在此基础上谈政策工具箱,过去主要是市场需求侧的政策
调整,包括但不限于“四限”、利率、税费等。评价“足”和“好”的标准在于是
否达到“三稳”状态。
从需求侧来看,7月政治局会议延续4月政治局会议及“7·21”国常会“支持刚性
和改善性住房需求”的表述,可以认为需求侧的政策取向具有连续性。往后看,为
达到“三稳”的状态,需求侧存在持续放松的可能,政策仍可以加码,包括但不限
于高线城市“四限”放松、“认房又认贷”原则调整支持“刚改”、按揭利率进一
步下调等,最直接的表现在于追求房地产销售环节的企稳,降低“三保”工作综合
成本代价。
要点