【行业研究报告】金融-非银金融行业周观点：全面注册制有望加速，保险半年度冲刺表现亮眼

年系统年中监管工作会议，对下半年资本市场改革发展的重点工作进行部署，重点
强调注册制改革，表明全面注册制已蓄势待发；同样强调资本市场制度建设和风险
整治，有利于重点领域风险收敛。我们认为全面注册制改革或将在下半年取得较大
整治，有利于重点领域风险收敛。我们认为全面注册制改革或将在下半年取得较大
⚫深交所总经理工作报告发布，指明积极推进全市场注册制准备工作。深交所网站30
日披露深交所总经理2021年工作报告，指出：1）深交所将贯彻落实注册制改革
“三原则”，积极推进全市场注册制准备工作，确保改革平稳落地。2）坚守创业板
定位，加强全链条审核把关，压实发行人和中介机构责任，维护创业板注册制高质
量运行。3）持续推动提高上市公司质量，完善基础制度，强化信息披露，畅通多元
化退出渠道。定位于服务实体经济和创业创新的创业板为新一代信息技术、高端装
备制造等新兴产业发展提供了平台，同时，注册制下企业IPO条件的优化并不意味
着创业板上市监管放松，严格的信息披露要求和监管标准都有助于创业板注册制平
稳起步、促进市场良性发展。
⚫人身险边际大幅改善，财险再次印证向上行情。1）人身险行业2022年前6月保费
收入21915亿元，同比+4.0%，其中寿险和健康险同比增速分别为+4.4%和+1.2%，
较前5月累计同比增速-3.5%和-1.5%大幅改善。单月表现来看，6月寿险、健康险
同比增速分别达+143.4%、+18.4%，主要系理财型产品销售火热与半年度收官冲刺
推动。2）财产险行业2022年前6月保费收入8034亿元，YoY+9.4%，其中车险与
非车险同比增速分别为6.2%和12.7%。车险6月同比+17%，增速环比+15pp，刺
激汽车消费政策初显成效，我们认为大型险企规模优势有望持续凸显。
⚫券商方面，流动性边际宽松，风险偏好提升，同时板块估值仍处低位，因此券商行
情的基础仍在，我们维持看好评级。但考虑到大盘尤其“双创”指数的反弹进入阶
段性压力区间，市场分歧较大，行情仍有较大反复的可能性，短期调整风险未消
除，因此我们建议坚守主线获取更确定性的反弹空间。首先，随着新发公募基金与
⚫保险方面，后疫情时代的负债端恢复稳步推进，前期承压的代理人展业有望陆续重
回正轨，政策推动下的养老、保障需求仍较旺盛，边际上保持乐观；汽车产业链复
工复产带来车险业务逐步复苏，马太效应强化下龙头市占率逐步提升，关注高股息
行业龙头；权益市场展望稳健，投资端的传导性较为确定，关注板块的β机会。个
(01299，未评级)。
⚫多元金融方面，A股推荐处于高成长发展阶段的私募股权投资管理标的四川双马
风险提示
⚫系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；
⚫长端利率超预期下行；多元金融领域相关政策风险。
投资建议与投资标的
核心观点
国家/地区中国
行业非银行金融行业
报告发布日期2022年07月31日