【行业研究报告】-6月工业企业效益数据点评：供需改善推动利润增速与结构向好

研究结论
⚫事件：2022年7月27日国家统计局公布最新工业企业利润数据，1-6月份，全国规
模以上工业企业实现利润总额42702.2亿元，同比增长1.0%（前值1.0%）。6月
工业企业利润当月同比上升0.8%，前值-6.5%。
工业企业利润当月同比上升0.8%，前值-6.5%。
⚫工业企业利润恢复有所加快，结构进一步改善。6月采矿业利润累计同比增速延续
前期下行至119.8%，前值130.9%；制造业利润累计同比增速为-10.4%，前值-
10.8%；电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计同比为-18.1%，前值-24.7%。
从占比来看，制造业利润占比为76.2%（统计局口径，前值73.6%），其中装备制
造业和消费品制造业累计占比均有明显提升。
⚫煤炭增产保供取得成效叠加去年同期利润率基数持续抬升，采矿业利润增速延续前
期下行。分项来看，采矿业营收累计同比为39.4%，前值41.3%；利润率为
25.31%，同比上行8.83个百分点（前值为9.65个百分点），环比下降0.58个百分
点，为今年首次下行。其中煤炭开采和选洗业为采矿业利润涨幅回落的主因，其利
润和营收累计同比增速分别较前值下降17.6和3.7个百分点至157.1%和57.1%。
⚫汽车拉动装备制造业利润由降转增。据统计局，6月份装备制造业利润当月同比增
速为4.1%（5月为-9%，4月为-32.2%）。其中汽车制造业由于供需两端共振（上
海、吉林等汽车生产基地复产加上汽车购置税落地），6月利润和营收累计同比上行
幅度远超其余装备制造业，分别较前值上行12和4.8个百分点至-25.5%和-4.2%
（利润当月同比为47.7%，由降转增）；6月专项债大规模发行推动基建的背景下
电气机械及器材制造业利润累计同比为17.3%（前值14.6%），表现亮眼；通用设
备、专用设备制造业利润累计同比较前值均有小幅上行。值得注意的是，电子设备
制造业出现增收不增利的情况，或与当前硅片等原材料价格持续上涨有关。
⚫可选消费复苏带动部分行业利润修复。6月受疫情影响最大的消费已经回正（社零
口径），消费品制造业利润降幅也明显收窄，当月同比增速为-11.7%，前值-
18.4%，分项来看：（1）烟草制品业、食品制造业以及酒、饮料和精制茶制造业等
部分必选消费利润累计同比较前值小幅下降，但依然维持在较高水平；（2）纺织服
装、家具以及文教、工美、体育和娱乐用品制造业利润累计同比分别为4%、
2.6%、6.6%，分别较前值上升8.6、4.7和2.2个百分点，其中纺织服装利润累计同
比显著上行或与海外社交商品消费需求有关。
⚫企业经营效率提升带动库存去化。6月产成品存货累计同比环比下降0.8个百分点至
18.9%，已连续2个月下行；产成品周转天数累计值同比上升1天，前值1.2天。
⚫工业企业资产负债率继续上行。1-6月工业企业资产负债率环比上升0.3个百分点至
56.9%；同比上升了0.4个百分点（前值为0.3个百分点），其中采矿业、制造业以
及电力、热力、燃气及水的生产和供应业分别较去年同期变动-2.7、0.4、1.8个百分
点，前值为-2.8、0.3和1.8个百分点。
⚫随着产业链供应链持续恢复，汽车等可选消费稳步复苏，6月工业企业利润增速和
行业利润结构均有明显改善，其中消费品制造业利润占比升幅更显著。不过当前利
润修复主要集中在国有工业企业，股份制和私营工业企业不仅利润累计同比增速延
续前期下行，而且和国有企业利润率差距进一步走阔，说明不少企业经营依然面临
诸多困难。展望后续，煤炭增产保供工作仍在推进，三季度工业企业利润结构有望
加速改善，同时利润率基数抬升也将导致上游利润同比增速读数继续回落；上海、
广东等省份均已加大力度支持广大民营企业纾困解难，中小工业经营压力有望得到
缓解。
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