【行业研究报告】老百姓-2022股权激励计划(草案)发布,业绩增长确定性提高

类型: 事件点评

机构: 国金证券

发表时间: 2022-08-01 00:00:00

更新时间: 2022-08-02 08:14:22

事件:
7月31日,公司发布《2022年限制性股票激励计划(草案)》,首次授予股
票拟授予价格为16.78元/股,拟激励对象总人数不超过321人,包括高级
管理人员、中层管理人员及核心骨干;
本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为310.54万股,约占本
本次激励计划拟向激励对象授予的限制性股票数量为310.54万股,约占本
激励计划草案公告时公司股本总额的0.533%,其中首次授予267.27万
股,约占公司股本总额的0.459%。
事件点评:
三年归母净利润复合增长率目标18.17%,公司业绩增长确定性提高。本次
激励计划在公司和个人两个层面设臵绩效考核指标,其中公司层面以2021
年归母净利润为基数((剔除激励计划支付影响),要求2022-2024年归母净
利润增长率分别不低于15%、40%和65%。假设首次授予日为2022年9
月初,2022-2025年分别需摊销费用688万元、1699万元、794万元和
296万元。以三年业绩恰好达成公司层面业绩考核要求计算(剔除激励计划
支付影响),2022年Q2-Q4、2023年、2024年,公司的归母净利润增长率
分别为19.50%、21.74%和17.86%,三年复合增长率为18.17%。对比公
司2019-2021年三年归母净利润复合增长率15.44%,我们认为,此次激励
目标设臵力度较大,激励作用较强,公司未来发展确定性或将进一步提高。
“四驾马车”+数字化科技转型,看好公司长期发展。公司坚持直营、星火
并购、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式,截至2022年Q1,公司拥
有门店总数8612家,其中加盟2370家,直营6242家。此外,公司全面推
动数字化工具管理,降本增效的同时为进一步规模化发展奠定基础。
盈利预测及投资建议
随着公司持续外延并购扩大市场份额,我们预计公司2022-2024年归母净利
润7.90、9.99和12.32亿元,对应增速分别为18%、26%和23%,维持
风险提示
门店发展不及预期;处方外流不达预期;线上药店对线下药店的冲击不确定
性。
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