【行业研究报告】交通运输-交通运输行业周报：燃油附加费下调利好暑运出游，油运景气度向上

中性
燃油附加费下调利好暑运出游，油运景气度向上
核心观点
物流：7月行业件量增速持续恢复，浙江、广东产粮区价格触底
企稳，行业有望呈现淡季不淡的局面。根据交通运输部数据，7月1
日-29日快递行业日均揽收量和投递量均为3.12亿件，较国家邮政
局披露的去年7月日均业务完成量2.88亿件增长8.33%，行业仍
呈现复苏态势。圆通经营利润确定性强，在目前淡季不淡的局面下，
四季度有望迎来旺季的量价齐升；顺丰2022Q2扣非归母净利11.7亿
元-13.2亿元，同比增长78%-101%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调
优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物
流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心
底部布局。
航运港口：油运板块运价维持高景气。成品油BCTI指数周环
比上涨3.6%。我们认为油运行业的逻辑仍在加强。需求端：1、成品
油轮运距拉长逻辑依然成立。2、原油商业库存低位存在较强补库需求。
供给端约束仍较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶
较多，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运
板块，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数
（CCFI）周环比分别-1.7%/+1.4%，欧美消费需求下行对集装箱出口影
响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。
航空机场：燃油附加费自二月恢复征收以来首次下调。2022
年8月5日0时（出票日期）起，800公里（含）以下航段每位
旅客收取80元燃油附加费，800公里以上航段每位旅客收取140
元。我们认为国内正值暑运阶段，航班恢复速度有望持续提升，国际
航班增加复航正在进行时。从航司来看，6月五家上市航司国内线供
给、需求环比各快速回升67.83%/86.08%，同比仍各降36.4%/44.0%，
较19年同期各下滑37.2%/49.7%；客座率环比升高6.56个百分点至
66.9%，同比仍下滑9.1个百分点，较19年同期下滑16.5个百分点。
民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡，
宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。
铁路公路：高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品
种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运
行业相对指数表现（相对值，%）