【行业研究报告】-策略周报：A股观察及估值跟踪0729

报告要点：
A股表现及风格观察
全球权益资产：全球权益资产普遍上涨，深证成指、上证指数表现不佳出现下跌。上证指
全球权益资产：全球权益资产普遍上涨，深证成指、上证指数表现不佳出现下跌。上证指
数、深证成指分别下跌0.5%和1.0%，德国DAX及法国CAC40分别上涨1.7%和3.7%；
港股下跌2.2%，美股SPX由于加息靴子落地反弹4.3%。
大类资产横向对比：
大类资产涨跌不一，美元指数出现回落。股：沪深300和上证指数周跌幅为-1.6%和-0.5%，
创业板指下跌2.4%；债：国债、企业债涨幅分别为+0.3%和+0.2%，较前期变化不大；商：
农产品上涨3.7%，金、铜、油分别上涨3.2%、7.3%和5.7%；外汇：美元指数下跌0.7%。
风格：市场风格来看，基于权益资产整体下跌，各类风格大多呈现周度下跌，其中周期风
格涨幅最大，涨幅为+0.9%，较前值-1.2%。
大中小盘：大中小盘角度，小盘指数周度涨幅最大，周涨跌幅为+0.7%，大盘和中盘指数
表现略弱，分别为-1.7%和-0.6%。
一级行业：周度表现中，房地产（+2.8%）、汽车（+2.3%）、机械设备（+2.2%）行业表现
相对较好，位居前三；医药生物（-3.8%）、食品饮料（-2.8%）、社会服务（-2.2%）表现
相对较差，排名居后。
估值跟踪
主要指数估值变化：（1）估值及变化：上周万得全A市盈率（TTM）收于17.63，较上期
下跌0.08，各主要指数估值出现不同程度走弱。其中，创业板指估值下降居前，下跌1.61；
其他估值下跌偏弱。
（2）历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为
22.2%、39.9%、27.7%和51.2%，较前值有所下降。
相对估值对比：（1）成长型与价值型的指数估值对比：上周二者估值比出现下跌，截至7
月29日，创业板指/沪深300相对市盈率为4.44，较前值下跌0.71%；创业板指/沪深300
相对市净率为4.27，较前值下跌0.82%。以成长型与价值型的指数估值对比，可以观察到
不同风格估值的变化迥异，在此我们以创业板指与沪深300为代表的进行对比分析。
细分行业估值分位：（1）PE（TTM）：截至7月29日，市盈率分位数最高的行业分别是
农林牧渔（98.50%）、汽车（92.10%）和电力设备（64.90%）；市盈率分位数最低的行业
分别是交通运输（1.70%）、医药生物（4.00%）和石油石化（4.40%）。
（2）PB（LF）：截至7月29日，市净率分位数前三的行业分别是电力设备（76.60%）、
汽车（71.20%）和食品饮料（65.90%）；市净率分位数后三的行业分别是银行（0.00%）、
非银金融（0.40%）和房地产（1.80%）。
不同板块估值分位：板块视角来看，市盈率分位数较低的行业分别是科技、交运和原材料
板块；市净率历史分位较低的板块分别为科技、金融地产和交运板块。
风险溢价
截至7月29日，万得全A、沪深300和创业板指风险溢价分别为2.86、5.40和-0.93，较
前值有所上升，市场风险偏好回落。
对比指数自身风险溢价均值水平，目前万得全A、沪深300和创业板指风险溢价水平仍高
于均值。
风险提示：俄乌地缘风险；国内经济恢复不及预期；疫情扩散超预期风险。
主要数据：
上证综指：