【行业研究报告】惠泰医疗-心脏电生理龙头企业，布局血管介入加速成长

主要观点：
受老龄化加剧，心率失常患者人群扩大，预计电生理手术量预计从
受老龄化加剧，心率失常患者人群扩大，预计电生理手术量预计从
2019年的18万例，增长到2024年的38万例，带动对电生理器
械行业的需求快速增长，2024年我国电生理器械行业规模有望达
到187.8亿元，年复合增长率约32%。相对外资品牌而言，国产
品牌进步晚，市场占有率低（小于10%），且国产品牌主要在中低
端的标测导管和二维手术消融导管领域，在高端的可用于房颤手
术的高精密度标测和消融类导管，国产产品还正在临床中，预计
23-24年会陆续推出并商业化，具有性价比优势的国产品牌将充分
受益。
⚫血管介入:冠脉通路类稳定增长，外周和神经介入成为新的增长点
2019年，我国冠脉介入器械市场规模达到61.8亿元，随着企业
市场推广和医生教育的加强，PCI手术渗透率的提升，整体冠脉介
入市场仍保持稳健增长，预计到2024年，中国冠脉介入器械市场
规模将翻倍，达到103.6亿元（2019-2024年CAGR10.9%）。
外周和神经介入均属于相对较初期的行业，行业处于快速发展期，
是血管介入行业新的增长点。我们认为随着我国对血管类疾病的
筛查技术不断发展、临床相关经验的持续积累以及人民健康意识
的明显提升，预计到2024年外周介入器械市场规模达到48.1亿
元（2019-2024年CAGR14.1%），2024年神经介入器械市场规模
达到125亿（2019-2024年CAGR20.6%）。
⚫惠泰医疗是电生理和冠脉通路产品双龙头国产品牌
惠泰医疗在电生理和冠脉通路领域深耕近20年，2019年公司在
电生理医疗器械国产品牌中市场份额排名第一，在冠脉通路医疗
器械国产品牌中市场份额排名第三。在电生理领域，公司2021年
新推出三维电生理标测导航系统，在三维电生理设备和耗材领域，
有望加速替代进口品牌，预计公司电生理产品收入端能够保持高
速增长，2022-2024年公司电生理业务增速区间在40-50%；在冠
脉通路领域，公司产品品类丰富，成本优势大，借集采中标，实现
其他通路产品快速入院，预计随着PCI手术的基层下沉，在冠心
病人群中的渗透率提升，2022-2024年公司冠脉通路类业务增速
区间在25-30%。
⚫公司拓展外周和神经介入领域，延伸产品边界
公司已经实现冠脉通路产品的产业化，建立了成熟完备的血管介
入器械产业化平台，并于2019年正式推出外周血管介入产品，同
惠泰医疗（688617.SH）
公司研究/公司深度