【行业研究报告】苹果-iPhone连续两季度逆市增长,新机发布值得期待

类型: 美股公司研究

机构: 西南证券

发表时间: 2022-07-30 00:00:00

更新时间: 2022-08-03 14:14:57

实现营业收入829.6亿美元,同比增长1.9%;净利润194.4亿美元,同比下滑
10.6%;整体毛利率43.3%,同比基本持平。
iPhone销售连续两季度逆市增长,供应限制和汇率影响其他硬件产品线。公司
FY22Q3产品收入为633.6亿美元,同比下滑0.93%。分产品线看,iPhone实
现销售收入406.7亿美元,同比增长2.8%;在二季度消费电子传统淡季以及供
应限制的背景下,iPhone出货量4460万部,安卓品牌更换为iPhone的用户创
下新高,苹果是智能手机TOP5企业中唯一实现连续两个季度正向增长的厂商。
由于供应限制、汇率影响、以及后疫情时期对在线办公、娱乐等需求的减弱,
Mac收入73.8亿美元,同比下滑10.4%;iPad收入72.2亿美元,同比下滑2%。
受新品发布节奏推迟、汇率和供应链限制等影响,可穿戴、家庭及其他产品实
现收入80.8亿美元,同比下滑7.9%。
软件服务势头良好,贡献重要增长。尽管存在宏观环境等不利影响因素,软件
和服务业务仍实现196亿美元的收入,创下历年来第三财季的纪录,同比增长
12.1%,增速远高于其他产品线。软件服务在全球许多国家创造了历史记录,包
括美国、墨西哥、巴西、韩国和印度等。截止当季,苹果付费订阅用户超过8.6
亿,同比增长1.6亿用户。随着活跃设备的增长,以及客户对软件服务业务参与
度的加深,软件和服务业务有望继续保持较高增长态势。
受汇率及产品组合影响,毛利率环比有所下滑。公司FY22Q3整体毛利率
43.3%,同比基本持平,环比下滑40个基点。其中,硬件产品毛利率34.5%,
43.3%,同比基本持平,环比下滑40个基点。其中,硬件产品毛利率34.5%,
环比下滑190个基点,服务毛利率71.5%,环比下滑110个基点。利润率环比
下滑的主要原因在于产品组合和汇率的影响。公司加大研发投入,二季度研发
支出68亿美元,同比增长18.9%,研发支出占收入比例为8.2%,同比增长1.2
个百分点。销售和管理费用率合计7.2%,同比增长0.6个百分点。
展望:我们认为,苹果未来的看点主要在于:1)智能手机已步入高渗透率阶段,
消费者平均换机周期拉长,但苹果仍牢牢占据高端市场的主要份额,iPhone出
货量连续两个季度逆市增长(前五大厂商中唯一一家),苹果或是手机竞争格局
变化下最受益的手机厂商之一;2)下半年进入消费电子销售旺季,随着供应问
题的缓解,iPhone新机的发布对销售的拉动值得期待;3)新型终端MR设备
后续的发布上市,有望引领消费电子市场的新一轮创新周期,带动消费电子市
场新的销售浪潮。
风险提示:消费电子市场需求或不及预期;新品研发和上市进展或不及预期;
供应链紧缺加剧的风险;反垄断监管加剧的风险。
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