【行业研究报告】海目星-中报业绩表现亮眼，订单充沛规模效应渐显

事件：公司公布2022年半年报，业绩表现亮眼，实现营业收入增长116.29%，
归母净利润增长189.84%：1）2022H1公司实现营收11.95亿元，同比
+116.29%，主要系公司订单增长，上半年验收项目增加所致；2）实现归母
净利润0.94亿元，同比+189.84%；实现归母扣非净利润0.75亿元，同比
+773.14%；主要系营业收入增加、毛利率上升所致；此外公司2021年股权
激励计划导致2022H1股份支付费用增加，对归母净利润及归母扣非净利
激励计划导致2022H1股份支付费用增加，对归母净利润及归母扣非净利
润均有较大影响；3）公司经营性现金流净额-2.57亿元，同比-98.59%；主
要系公司订单规模扩大，采购量增大导致；4）公司总资产和归母净资产较
年初增长25.77%、8.69%；总资产增长主要系公司发展规模扩大，订单增
加、预收货款增加及存货增加；净资产余额增长主要是上半年利润增加及
实施限制性股票激励计划，增加股份支付对应资本公积增加所致。
业务规模迅速扩张，盈利能力稳中有升：2022H1公司毛利率为33.99%，
同比+1.71pct；净利率为7.53%，同比+1.64pct；22H1公司为了满足产品前
瞻性布局、产品更新迭代、技术创新储备及研发人员储备等战略发展需要，
研发支出大幅增加导致费用率上升，公司22H1费用率为25.71%，同比上
升0.05pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为7.37%/6.71%/11.66%
/-0.02%，同比分别变动-0.78pct/-0.35pct/+1.94pct/-0.76pct。
2022Q2：公司实现营收7.48亿元，同比+75.47%，环比+67.53%；实现归母
净利润0.83亿元，同比+51.06%，环比+648.91%；实现归母扣非净利润0.69
亿元，同比+98.96%，环比+1096.46%。销售毛利率34.22%，同比+1.60pct；
销售净利率10.61%，同比-2.31pct。
加强市场开拓，在手订单充足：上半年受益于新能源行业快速发展，尽管
新冠疫情常态化增大了发展的不确定性，公司各项业务仍然保持高速增长。
截至半年报披露日公司新签订单约36亿元（含税），在手订单约为72亿
元（含税）。公司不断打磨激光及自动化的核心应用技术，深度挖掘激光及
自动化各行业的应用需求，顺应市场发展，抓住市场机遇，实现动力电池
板块业务的快速发展，并在光伏行业、新型显示等行业取得突破。
盈利预测与投资建议：考虑到新能源行业快速发展以及公司在手订单充
足、市场开拓顺利等情况，我们上调盈利预测，预计22-24年归母净利润
分别为3.58亿元（前值3.49亿元）、7.73亿元（前值5.19亿元）、13.02
级！
风险提示：新技术开发风险，宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，在
手订单执行障碍或困难的风险等。
财务数据和估值202020212022E2023E2024E
营业收入(百万元)1,320.591,984.333,933.436,804.199,454.11
增长率(%)28.1050.2698.2272.9838.95
EBITDA(百万元)239.49308.70484.92912.771,461.61
净利润(百万元)77.35109.17358.42773.331,301.61
增长率(%)(46.86)41.14228.31115.7668.31