【行业研究报告】太极集团-公司首次覆盖报告:聚焦主业、突破销售成效初显,开启发展新历程

类型: 深度研究

机构: 开源证券

发表时间: 2022-08-04 00:00:00

更新时间: 2022-08-05 12:14:05

——公司首次覆盖报告
caimingzi@kysec.cn
证书编号:S0790520070001
guyihan@kysec.cn
证书编号:S0790121020007
太极集团拥有中药全产业链布局,以及麻精特色化药业务板块。2021年国药集
团入主以来,在“规范治理、聚焦主业、突破销售、提质增效”16字经营方针
指导下,改革成效逐步显现,中成药大单品收入按照目标增速快速增长,麻精化
药、医药商业两大辅业协同主业,助力公司开启发展新历程。我们预计2022-2024
年公司归母净利润分别为3.10/5.08/7.61亿元,对应EPS分别为0.56/0.91/1.37元
/股,鉴于公司近年归母净利润于盈亏平衡点徘徊,基数低,所以我们用PS和可
比公司进行对比,公司当前股价对应PS分别为1.1/1.0/0.8倍,预计公司2022-2024
“十四五”开启新征程:聚焦主业主品,考核利润,提质增效
公司发布《“十四五”战略规划概要(2021-2025年)》,提出“聚焦医药工业主业,
做强重点品类”的发展目标,逐一清理非主业、非盈利企业及闲置土地房产,在
重点品类销售上,在奖惩机制上有了大突破,提升销售人员积极性,且分别针对
OTC市场、处方药市场制定KPI,力争藿香正气口服液、急支糖浆等战略产品
实现超常规大幅度增长50%,临床治疗型产品稳中求进持续性增长30%;同时,
国药集团加大对公司的利润考核,2022H1公司净利润同比增长102%,成效初显。
中成药聚焦大单品,突破销售,化药协同发展,目标实现高速增长
藿香正气口服液为公司OTC第一大单品,升级祛暑祛湿药,联合各地药店连锁
开展“太极劳动防暑节”,加速销售上量,2022年销售收入力争增长50%;急支
糖浆为双跨品种,加大OTC渠道营销,力争2022年销售额增长50%;通天口服
液、鼻窦炎口服液2020年提高招标价格,代理商推广积极性增强,2022年销售
收入力争增长30%。化药板块业务中,益保世灵拥有原研药产品质量优势以及较
高产品认可度,预计维持15亿收入规模。思为普缓释、速释结合疗效好,美菲
康镇痛时间长且具备较高安全性,两者2022年皆力争增长30%。
风险提示:市场竞争加剧;产品推广不及预期;精细化管理能力提升不及预期。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)11,20812,14914,14516,52219,439
YOY(%)-3.78.416.416.817.7
净利润(百万元)66-523310508761