【行业研究报告】岱美股份-遮阳板细分赛道全球龙头，品类扩张打开成长空间

营业总收入（百万元）4,2094,9756,4017,810
同比7%18%29%22%
归属母公司净利润（百万元）416534698889
同比6%28%31%27%
每股收益-最新股本摊薄（元/股）0.440.570.740.94
P/E（现价&最新股本摊薄）33.2525.9119.8115.56
投资要点
公司持续深耕主业，下游配套客户广泛。公司主要从事乘用车内饰件产
品的研发、生产和销售，是集设计、开发、生产、销售和服务为一体的
专业汽车零部件制造商。公司主要产品包括遮阳板、头枕、顶棚、顶棚
中央控制器和座椅扶手等汽车内饰件产品；主要配套的下游客户包括通
用、福特、克莱斯勒、大众、丰田、本田、日产、奔驰、宝马等海外主
流整车厂商，一汽、东风、长城等自主车企，以及蔚来、理想、小鹏、
Rivian等造车新势力客户。
遮阳板赛道全球龙头，持续推进Motus整合增效。公司遮阳板业务经过
多年发展，市场份额位列全球第一。公司通过构造标准化的产品管理体
系叠加极高的零部件自制比例，对遮阳板产品的成本形成了极致的把
控。公司收购Motus遮阳板资产后，遮阳板业务全球市场份额进一步提
控。公司收购Motus遮阳板资产后，遮阳板业务全球市场份额进一步提
升至40%左右。展望后续，Motus整合+份额提升是公司遮阳板业务的
重点发展方向：1、Motus整合，一方面通过提升Motus零部件自制化
率来提升Motus的盈利能力，另一方面，公司原有遮阳板业务与Motus
在采购、客户、技术和生产方面将产生协同效应；2、全球份额进一步提
升，一方面公司通过Motus进入了北美日系的供应链，后续有望进一步
开拓国内日系合资客户以及日本本土市场客户；另一方面，公司还可以
依托Motus法国进一步提升在欧洲市场的份额。
产品品类扩张打开公司长期成长空间。公司在遮阳板业务的基础上进一
步发力开拓头枕和顶棚业务。头枕产品单车价值量相比遮阳板更大，约
为遮阳板两倍以上，因此拥有更大的市场空间。公司借助头枕与遮阳板
工艺的同源性和遮阳板产品已有的客户基础，持续发展头枕业务。目前
公司头枕业务主要客户为通用，后续有望进一步提升对克莱斯勒和福特
的配套比例。顶棚产品的价值量则更高，且与遮阳板同属于车顶系统，
在部分核心工艺上存在相通性。公司目前顶棚产品已经成功进入到北美
造车新势力等客户的供应体系，后续顶棚产品有望成为公司成长的重要
方向。
盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.34
亿、6.98亿、8.89亿，EPS分别为0.57元、0.74元、0.94元，市盈率分
风险提示：全球乘用车行业销量不及预期；公司新产品拓展不及预期；
公司新客户开拓不及预期。
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