【行业研究报告】康冠科技-公司首次覆盖报告:AI技术拓圈女性经济,智能显示龙头开启新世界

类型: 深度研究

机构: 开源证券

发表时间: 2022-08-05 00:00:00

更新时间: 2022-08-05 17:15:09

——公司首次覆盖报告
zhangyuguang@kysec.cn
证书编号:S0790520030003
全球智能显示龙头企业,营收和净利近年实现高增长
深耕智能显示制造27年,产品包括智能电视/智能交互显示/设计加工/液晶面板制造
和销售等,2018~2021年营收由68.52亿元增长至218.89亿元,2021年净利为9.23
亿元/yoy+90.31%,此外,公司公告预计2022H1归母净利5.92~6.69亿元
/yoy+136%~+167%,据第三方数据,公司2020年度智能交互平板海外出货量全球
排名第一,2020/2021年度智能电视的出货量全球排名第五。我们预计2022~2024年
净利润为14.52/18.1/22.01亿元,yoy+57.3%/+24.7%/+21.6%,EPS为2.77/3.46/4.21
差异化布局增量市场,研产一体化+小批量/柔性化定制化打造坚实护城河
外销占比近8成,分业务看:(1)智能电视主要为国际知名品牌第三世界国家市场
和LocalKing品牌提供定制化服务,且11月世界杯的举办将催化更新换代。(2)智
能交互业务重点布局欧美市场,目前海外教育智能交互平板渗透率仍处较低水平,
且近年海外教育信息化政策不断加码加速其发展,2020/2021年公司智能交互平板销
量为27.43/44.35万台,yoy+34.92%/+61.68%。竞争优势:公司全流程软硬件定制化
研发,在生产设计/交互系统/显示/触控模组/显示等重要领域均具备自主生产能
力,深耕产业链一体化生产高效应对客户需求,又可保证较强的低成本优势。
AI交互赋能新式智慧生活,精准卡位智能健身镜/AR美妆镜等蓝海赛道
公司是智能健身镜龙头小度添添和FITURE主要ODM供应商,据艾瑞咨询,
2020-2025年中国智能健身镜CAGR可达164%。公司于今年6月发布自有品牌创新
产品KTC随新屏和福比特AR美妆镜,喜得消费者青睐。AI技术赋能下两个产品均
有成为大单品的潜力。此外,公司凭借电竞产品的销售经验,在营销和渠道打法上
亦较为成熟,2022H1公司KTC品牌MiniLED电竞显示器全球市占率为17%。我们
认为,技术优势+与游戏用户的互动销售经验使得公司能够更好地将科学与美学开发
与设计融会贯通,创新业务有望成为公司未来快速发展的重要驱动力。
风险提示:面板价格大幅上涨;汇率波动风险;贸易政策风险等。
财务摘要和估值指标
指标2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入(百万元)7,41411,88914,61018,42023,601
YOY(%)5.460.422.926.128.1