【行业研究报告】多氟多-深耕电解液溶质大赛道,打造新材料产业平台

类型: 深度研究

机构: 华安证券

发表时间: 2022-08-05 00:00:00

更新时间: 2022-08-05 18:12:56

全球六氟磷酸锂龙头,加码布局新材料产业平台
公司是国内氟材料行业、全球固态六氟磷酸锂行业龙头企业,产能和出
货量均处于行业领先地位,同时加码布局新材料产业平台。目前公司已
形成以铝用氟化盐、电子化学品、锂电材料以及锂电池为主的四大业务
板块。铝用氟化盐板块,公司拥有无水氟化铝产能33万吨,高分子冰
板块。铝用氟化盐板块,公司拥有无水氟化铝产能33万吨,高分子冰
晶石产能1.2万吨,产销量、出口量持续多年保持领先地位。电子化学
品板块,依托公司自有氟化工技术积累,转向打造电子级无机酸生产线。
目前公司拥有电子级氢氟酸产能5万吨,并加速布局电子级硫酸、电子
级氨水等湿电子化学品,产品矩阵日益丰富。锂电材料板块,公司已经
形成了以六氟磷酸锂为主,双氟磺酰亚胺锂等新型电解质锂盐为辅的战
略布局,产品协同效应更强。锂电池板块,公司目前拥有产能3.5GWh,
正在加速推进南宁20GWh锂电池一期项目的建设。公司以氟化工为基
础,加码布局新材料产业平台,未来将形成电解液溶质+湿电子化学品
双轮驱动的格局。
六氟磷酸锂产能3年3倍,景气回升盈利中枢有望上移
公司加速建设并释放六氟磷酸锂产能,2022-2024年产能依次将达到
5.5万吨、9.5万吨、15.5万吨,产能规模3年3倍。公司主营产品六
氟磷酸锂景气度逐步底部回升,短期来看随着疫情逐渐好转,新能源汽
车市场逐渐回暖,带动动力电池及电解液需求回升,六氟磷酸锂需求有
望逐步释放,产品价格将触底回升,公司盈利能力有望逐步改善。长期
来看,成本叠加规模优势有望助力公司进一步抢占市场份额,稳固公司
龙头地位。目前六氟磷酸锂价格逐步接近低位水平,行业景气度有望逐
步回升,公司盈利中枢将逐步上移。
电解液溶质赛道长坡厚雪,打造“成本+技术”两大核心护城河
长期来看,电解液溶质赛道长坡厚雪。从需求端来看,未来十年新能源
汽车有望保持年均30%以上的增速,电池端需求增速则远高于30%,
预计动力电池材料需求也将实现高速增长。同时电化学储能等行业的兴
起将成为带动锂电材料需求增长的又一极,预计2025年电解液溶质总
需求将达到26万吨。从供给端来看,虽然目前产能规划已经接近50万
吨,但以多氟多、天赐股份为代表的龙头公司扩产为主,未来行业龙头
公司市占率有望进一步提升,龙头公司将凭借规模优势、成本优势和客
户优势获取更多市场份额。未来,成本与技术将成为电解液溶质行业的
两大护城河。从六氟磷酸锂的角度来看,未来竞争格局将变得激烈,具
备更强成本控制能力的企业有望脱颖而出。公司布局上游原材料氢氟酸
和五氯化磷,通过自制氟化锂使得原材料成本更低。同时,公司改进生
产工艺,自研双釜法,进一步提升了生产效率和原料利用率。而且此工
多氟多(002407)
公司研究/公司深度
报告日期:2022-08-05