【行业研究报告】广和通-广和通深度报告:多领域发力,成长预期持续乐观

类型: 深度研究

机构: 浙商证券

发表时间: 2022-08-05 00:00:00

更新时间: 2022-08-07 11:12:17

报告导读
公司是全球物联网模组头部厂商,行业高景气,多领域发力,成长预期
投资要点
❑物联网模组头部厂商,受益行业高景气度
❑物联网模组头部厂商,受益行业高景气度
公司是全球物联网模组头部企业,需求增长和通信制式升级驱动物联网模组行
业快速发展,Counterpoint预计全球出货量将由2021年的4.2亿个增长至2030
年的12亿个。公司2021年出货量、收入全球份额8.2%、12.5%,考虑锐凌无
线,公司份额将进一步提升(锐凌2021年全球收入份额6.8%)。
❑产品拓展成效明显,份额提升有望超预期
下游应用领域中,汽车、路由器/CPE、工业、PC和POS排名前五,无人机、
PC、路由器/CPE增长最快。
PC和POS是公司优势领域,尤其PC领域目前在联想、惠普、戴尔等全球一线
厂商份额居前,蜂窝模组渗透率提升趋势下将继续良性发展。
公司积极发展车联网、网关等新方向,车联网领域国内已与比亚迪、吉利、长
城、长安等车厂合作,2021年收入3.98亿增长近12倍,同时通过锐凌无线的
股权收购增强全球竞争力;网关领域,公司产品获得全球运营商的广泛认证,
海外出货顺利。
❑当前盈利能力有所承压,未来有望企稳
当前行业竞争较为激烈,原材料短缺亦造成短期影响,2021年公司净利率9.8%,
同比下滑0.57pct,22Q1净利率8.9%,同比下滑0.46pct,环比提升2.65pct。
随着上游原材料压力缓解,公司盈利能力有望企稳:1)PC、网关等海外高毛利
产品需求预计持续释放;2)规模体量提升带来费用率下降,研发投入的复用。
❑盈利预测及估值
暂不考虑锐凌无线剩余股权收购事项,预计公司2022-2024年归母净利润5.49、
可能的催化剂:车载客户拓展超预期;网关、泛IoT等进展超预期。
风险提示:1)芯片等原材料供应短缺影响超预期;2)物联网模组行业竞争加
剧导致公司份额、产品毛利率下滑的风险。
财务摘要
[table_predict]
(百万元)2021A2022E2023E2024E
主营收入4109555973969469
(+/-)49.78%35.28%33.05%28.02%
净利润401549734956
(+/-)41.51%36.90%33.53%30.34%
每股收益(元)0.970.881.181.54
P/E43.8432.0223.9818.40
[table_invest]
上次评级首次评级
当前价格¥28.30
单季度业绩元/股
1Q/20220.25