【行业研究报告】亚玛顿-亚玛顿点评：特斯拉太阳瓦核心供应商；引领光伏玻璃迈向1.6mm时代

❑特斯拉太阳瓦：将推出全新太阳能屋顶、市场空间大，公司为太阳瓦核心供应商
1）据Electrek报道，特斯拉正开发新版本太阳能屋顶（v3.5），重点改善太阳能屋顶的耐用
性和易安装性，目前在员工家中测试。如顺利特斯拉预计在今年年底推出新版太阳能屋顶。
性和易安装性，目前在员工家中测试。如顺利特斯拉预计在今年年底推出新版太阳能屋顶。
2）市场空间：据Electrek数据，特斯拉在2022年第Q2部署了2.5兆瓦太阳能屋顶，即每
周约23个屋顶。特斯拉CEO马斯克目标未来每周生产1000个新的太阳能屋顶，提升潜力巨
大。如假设5万元/屋顶玻璃、1000屋顶/周、52周/年计算，潜在市场空间26亿元/年。
3）亚玛顿：公司为特斯拉太阳瓦合格供应商（提供光伏瓦片玻璃），过去几年已开始逐步放
量（2021年公司海外收入达6.5亿元，预计大部分为特斯拉太阳瓦收入），有望充分收益。
❑1.6光伏超薄玻璃：签天合74亿大单；引领行业迈向1.6mm时代
1）签74亿1.6超薄玻璃大单：公司公告与天合光能签1.6mm超薄光伏玻璃《战略合作协议》，
销售量合计3.4亿平米，预估总金额约74亿元（含税，按照当前2.0mm玻璃均价计算）。占公
司2021年营业收入364%。履约期为2022年6月1日起至2025年12月31日。
2）需求端：分布式需求超预期、推升1.6超薄玻璃需求。通过本次框架合作，亚玛顿与天合光
能将进一步实现未来新组件（使用1.6mm玻璃的组件）市场扩张策略并获得市场份额。据IEA
统计，2021年全球分布式光伏装机约为75GW,占比超过40%。分布式需求超预期。
3）供给端：公司1.6超薄玻璃推广顺利,预计盈利能力将明显好于2.0mm产品。除天合光能外，
公司与隆基签合作框架协议开发“隆顶”BIPV用1.6mm超薄轻质防眩光玻璃在光伏建筑一体
化项目应用。同时公司与其他主流组件厂关于1.6mm超薄玻璃合作也在积极推进中。
4）行业趋势：光伏玻璃向“轻量化”发展。1.6mm光伏玻璃相比目前主流的2.0mm要薄20%，
在重量和成本上具明显优势，更符合BIPV场景，对行业“降本增效”具重要意义。公司为超薄
光伏玻璃领军者，是全市场极少大规模批量生产1.6mm超薄光伏玻璃厂商之一。
❑投资建议：超薄光伏玻璃领军者，BIPV打开成长空间
预计公司2022-2024年归母净利润达2.8/5.5/8.6亿元，同比增长417%/95%/57%，对应PE为
风险提示：光伏玻璃行业产能过剩风险；原片资产注入不及预期；新产品推广不及预期。
财务摘要
[table_predict]
（百万元）2021A2022E2023E2024E
主营收入2032280833825053
(+/-)13%38%20%49%
归母净利润54279545856
(+/-)-61%417%95%57%
EPS0.31.02.03.2
P/E161422214
ROE（平均）2%6%9%12%
PB2.71.91.81.6
[table_invest
当前价格￥43.75
[LastQuaterE