【行业研究报告】ST龙净-业绩行稳致远，聚焦环保+新能源打造第二增长曲线

业绩行稳致远，聚焦环保+新能源打造第二增长曲线
事件：公司发布2022年中报：上半年实现营业收入48.89亿元，同比
+0.27%；实现归母净利润3.82亿元，同比-5.51%。同时，公司发布募集
资金情况，截至6月30日，累计使用募集资金6.51亿元，募集资金专
户余额1.47亿元；2022年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利
2.5元（含税）。
点评：
传统环保业务收入稳定，在手订单充足。上半年公司环保装备制造实现
收入43.50亿元，同比-0.98%，毛利率23.20%，环保装备行业收入毛利
率有所提升。运营项目实现收入4.13亿元，同比+38.30%，毛利率26.82%，
运营项目收入实现较快增长。公司签订工程合同共计54.90亿元，期末
在手工程合同达到214.78亿元。受疫情影响，2022Q2实现归母净利润
2.04亿元，同比-22.42%。
内控制度完善，负面事件妥善解决。2021年内控被否导致ST风险警示，
主要为原控股股东造成的相关风险。整改措施：1、签署《控制权转让协
主要为原控股股东造成的相关风险。整改措施：1、签署《控制权转让协
议之备忘录》，如发现原股东相关潜在债务的情形，需在确认之日起30
日内清偿；2、原控股股东非经营性资金占用归还及预付工程款项退还完
毕；3、董事会、监事会改组，加强内控管理。
引紫金矿业第一大股东，聚焦环保+新能源打造第二成长曲线。公司于
2022年5月完成股权落地，紫金矿业成为龙净环保第一大股东，拥有
15.02%股权。未来将在巩固提升现有环保业务的基础上，强力开拓新能
源产业，寻找有优势的突破口，在储能、材料、新能源装备、清洁能源
等领域积极探索，以形成环保+新能源双轮驱动的产业布局。
对公司全年盈利情况有所调整。预计2022-2024年，公司实现营业收入
分别为123.07/133.88/144.76亿元，归母净利润分别为8.88/10.28/13.11
亿元，对应PE分别为15.65x/13.51x/10.59x。
风险提示：国内疫情控制不及预期；公司业务销售进程不及预期；ST板
块风险；新能源业务布局不及预期；盈利预测与估值模型不及预期
财务摘要（百万元）
2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入10,18111,29712,30713,38814,476
(+/-)%-6.90%10.96%8.94%8.79%8.13%
归属母公司净利润7038608881,0281,311
(+/-)%-17.42%22.42%3.16%15.80%27.55%
每股收益（元）0.660.800.830.961.23
市盈率13.4510.7815.6513.5110.59
市净率1.531.341.831.651.47
净资产收益率(%)11.34%12.49%11.71%12.23%13.86%
股息收益率(%)1.39%1.39%1.42%1.40%1.85%
总股本(百万股)1,0691,0691,0691,0691,069
-40%
-20%
0%
20%