【行业研究报告】久立特材-久立特材深度报告：高端不锈钢管专家企业，产品高端化方向助力成长

报告导读
公司是我国工业用不锈钢管龙头企业。自2006年起，公司引进国际先
进设备着手布局不锈钢管高端领域。由于工业用管高端市场在生产难
进设备着手布局不锈钢管高端领域。由于工业用管高端市场在生产难
度、产品性能要求、认证周期都有较大难度，公司持续的高研发投入，
使得公司产品在性能、客户认证领域取得明显先发优势，形成了难以超
越的核心壁垒。
投资要点
❑公司基本情况
公司是一家专业生产工业用不锈钢及特种合金管材、双金属复合管材、管件的
上市企业，致力于为油气、电力、核电、LNG等能源装备及石化、化工、船舶
制造等行业装备提供高性能、耐蚀、耐压、耐温的不锈钢管；不锈钢、镍基合
金、碳钢、合金钢等材料法兰、管件等，是国内规模最大的工业用不锈钢管专
业生产企业，多年公司市场占有率位居国内同行业第一位。
❑不锈钢管龙头，高端化助力公司业绩穿越周期
公司已具备年产13.5万吨产能，是我国规模最大的工业用不锈钢管制造企业。
同时，随着公司高端产品逐步放量，公司产品整体售价稳步提升。未来，试着
公司募投项目的投产及部分在建项目在2022年实现投产，预计公司产能在2022
年下半年后继续释放阶段。
原材料价格占公司生产成本比例较大，公司通过“以销定产”赚取稳定的加工
费用，叠加公司产品高端化优势，可以及时将成本端的波动传导至下游。公司
利润水平长期维持在高位运行。
因此，公司在收入端具备增量趋势，随着新产线的投产及产能利用率的提升及
公司在高端产品领域市场份额逐步扩大，整体售价有望得到抬升。我们认为，
公司业绩有望随着收入增长，成本下降而继续保持高增长。
❑下游高景气，助力公司业绩长虹
传统能源方面，随着近年来石油、天然气价格高企，相关领域资本开始明显增
加，公司在石化、天然气领域业务收入占比较大，为公司产品带来了新一轮景
气周期。同时，公司高端产品镍基合金油井管放量在即，该产品满足目前油气
田开采对于耐腐蚀性的要求，市场需求将逐步增大。
核电领域，在“双碳”大背景下，核电作为“减碳”利器，根据中国核能行业
协会预测，核电建设有望按照每年6～8台持续稳步推进。较“十三五”期间每
年5台有明显加速。公司目前核电蒸发器U型管产能500吨，未来随着核电假
设加速，公司产能将得到有效释放。
航空航天领域，公司“年产1000吨航空航天材料及制品项目”已于2021年底
投产。未来随着疫情恢复及国产大飞机即将投入使用，飞机用管需求有望快速
增加。公司此时进入航空航天领域，恰逢其时。
❑盈利预测及估值
考虑到公司新产线陆续投产，公司正处在高端产品放量的爆发阶段，未来高端
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