【行业研究报告】东方电缆-海缆业务收入确认节奏放缓，需求端趋势明朗

事项：
公司发布2022半年报，实现营业收入38.59亿元，同比增长13.96%，归母净
利润5.22亿元，同比下降18.02%，扣非后净利润5.29亿元，同比下降16.31%，
EPS0.76元。
平安观点：
海缆延迟交付导致二季度业绩环比下滑。上半年公司实现营收38.59亿元，
同比增长13.96%，其中海缆系统及工程业务收入18.37亿元，收入占比
47.6%，陆缆业务收入20.22亿元，同比增长31%。2022Q2，公司实现
47.6%，陆缆业务收入20.22亿元，同比增长31%。2022Q2，公司实现
营收20.43亿元，其中海缆系统及工程业务收入8.25亿元，环比减少1.87
亿元，陆缆业务收入12.18亿元，环比增加4.19亿元。二季度海缆及施
工业务收入同比和环比均呈现下滑，主要系国内海上风电相关工程受疫情
影响，建设有所延缓，导致部分海缆项目交付延后。
订单全面开花，2022年新增订单有望创历史新高。据统计，2022年以来，
公司已经获得海缆及施工订单约71.7亿元，包括国内海上风电项目、海
外海上风电项目、油田脐带缆项目、漂浮式海上风电动态缆项目等订单，
预期全年的海缆相关订单规模有望超过100亿元。截至2022年7月31
日，公司在手订单105.22亿元，其中海缆系统63.11亿元（220kV及以
上海缆约占64%，脐带缆约占10%），陆缆系统26.47亿元，海洋工程15.64
亿元，为公司后续业绩释放奠定基础。
海上风电产业趋势明朗，公司成长空间广阔。国内方面，风机大型化推动
海上风电投资成本快速下降，平价时代已经来临，基于海上风电绿色低碳、
就近消纳、产业带动等方面的优点，沿海主要省份发展海上风电的积极性
提升；海外方面，欧洲提升海上风电发展规划目标，美国积极推动海上风
电项目前期工作，日韩等后续有望跟进；预期未来4-5年国内及海外的海
上风电需求有望达到40%左右的复合增长。公司作为国内海缆龙头，北仑
基地未来工厂已实现全面投产，阳江基地加快建设并有望在2023年投产，
公司在广东和浙江的属地优势明显，同时加快布局国际市场，位于荷兰鹿
特丹的欧洲子公司已设立完成，公司未来海缆业务成长前景明朗。
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