【行业研究报告】电气设备-能源化工行业周观点：周期需求承压，静待需求恢复

周期板块：油价受到美国汽油消费数据显著走弱的影响快速下行，大部分化工
品需求疲软。但我们仍坚看好随国内经济企稳复苏，内需导向性的产品有望实
现价格及盈利的改善。成长板块：风电光伏及储能高景气持续，建议关注高成
长板块上游紧供给环节及技术迭代环节带来的投资机会。重点推荐：晨化股份、
三孚股份、黑猫股份、万华化学、宝丰能源及利尔化学等；建议关注：双环科
技等。
▍油价调整显著，海外衰退预期上升。本周美国WTI原油价格下挫近10%，创下
4月初以来最大单周跌幅，跌破90美元大关，回到二月份俄乌危机前的水平。
一方面，OPEC+会议宣布小幅增产，同时美国能源信息署（EIA）宣布7月美
国四周汽油需求均值已经降至2020年同期水平以下，衰退预期上升对油价冲击
明显。对化工品而言，大部分产品下游需求依旧疲软，展望即将到来的需求旺季，
我们预计内需导向的产品有望在旺季迎来价、利的改善。我们看好纯碱，建议关
我们预计内需导向的产品有望在旺季迎来价、利的改善。我们看好纯碱，建议关
注双环科技、山东海化、中盐化工、华昌化工和和邦生物；粘胶短纤和涤纶长丝，
重点推荐涤纶行业新凤鸣、桐昆股份、三友化工；氯碱，重点推荐湖北宜化、鄂
尔多斯、新金路，建议关注新疆天业和中泰化学；甜味剂行业，重点推荐三氯蔗
糖价格有望上行的金禾实业；维生素行业，重点推荐新和成、金达威、花园生物，
建议关注浙江医药；MDI行业，重点推荐万华化学；轮胎，重点推荐玲珑轮胎、
赛轮轮胎和森麒麟；煤化工推荐鄂尔多斯、华鲁恒升、鲁西化工、兴化股份。
▍“粮食安全”是各国重中之重，关注种植旺季将至带来的投资机会。全球化肥
短缺年内料仍将持续，我们预计磷肥、钾肥价格仍将维持高位。磷肥板块，国内
下半年出口配额已定，相比上半年有所改善，同时国内磷矿石价格高企，一体化
布局企业将充分受益，推荐云天化、兴发集团、川发龙蟒、新洋丰及云图控股等，
建议关注中毅达（瓮福）及川恒股份等。钾肥板块：国内港口库存去库明显，进
口补库压力仍存，目前海外钾肥价格远高于国内今年的大贸价，我们预计明年新
签大贸价格相较于今年或进一步提升，推荐盐湖控股、亚钾国际和东方铁塔。农
药板块，制剂企业或将持续受益原药价格的高位回落，推荐润丰股份等。
▍锂电行业技术进度加速，塑料复合铜箔需求有望大幅增长。塑料复合铜集流体
有望取代铜箔成为新的需求方向，预计到2025年可以达到300亿元以上的产值，
有望成为最具成长潜力的大单品。建议关注双星新材、宝明科技、万顺新材、东
材科技；其他材料方向，导热胶重点推荐回天新材，建议关注汇得科技，导热胶
填料建议关注联瑞新材；电池快充将提升导电剂和新型锂盐需求，重点推荐黑猫
股份、新宙邦，建议关注天赐材料；隔热保护材料领域重点推荐松井股份，建议
关注赛伍技术、裕兴股份、祥源新材。
▍光伏行业维持高景气，上游核心原材料受关注。我们建议关注供需格局偏紧导
致的上游原材料景气度提升，及下游技术变革带来的新业务快速发展。光伏上游
核心产品工业链景气度提升，我们重点推荐：1）三氯氢硅：重点推荐三孚股份，
建议关注宏柏新材、晨光新材。2）纯碱：重点推荐三友化工，建议关注双环科
技、山东海化、中盐化工。3）背板：背板膜重点推荐裕兴股份，建议关注东材
科技、双星新材；光伏胶黏剂重点推荐回天新材。4）EVA粒子：重点推荐荣盛
石化，建议关注联泓新科。5）POE粒子，建议关注岳阳兴长；5）胶膜：建议
关注鹿山新材、赛伍技术、上海天洋、福莱恩特。6）光伏新材料：重点推荐反
光膜海利得，建议关注短边框系统海达股份。
▍下半年风电核心材料需求有望持续修复。上半年受疫情影响，国内风电装机
量仅12.94GW，我们预计下半年装机有望达到45-50GW，上游原材料或将
能源化工行业
评级强于大市（维持）