【行业研究报告】大全能源-2022Q2硅料量利齐升，产能扩张龙头地位稳固

硅料量利齐升，产能扩张龙头地位稳固2022年8月8日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2022年8月5日收盘价（元）：60.23总股本（亿股）：21.37流通股本（亿股）：2.87流通市值（亿元）：172.87基础数据：2022年6月30日每股净资产（元）：18.58每股资本公积（元）：8.75每股未分配利润（元）：8.29肖索研究助理：潘海涛panhaitao@sxzq.com事件描述：8月3日，公司发布2022年半年度报告，2022半年度公司实现营业收入163.4亿元，同比增长262.2%，实现归母净利润95.2亿元，同比增长340.8%；测算Q2单季实现营业收入82.1亿元，同比增长188.1%，实现归母净利润52.1亿元，同比增长230.2%，在业绩预告范围内。事件点评：硅料价格持续上行，Q2单吨净利创新高。公司三期B阶段项目于年初达产，新产能释放带动上半年销量同比增长79.6%，公司Q2出货量约3.8万吨，同比增长79%，环比基本持平。同时受益于硅料价格持续上涨，以及工业硅价格下跌带来的成本下降，公司硅料产品盈利能力大幅提升，Q2单吨净利约为13.9万元，环比提升约25%。预计下半年光伏需求景气维持，硅料价格仍将处于高位，公司高毛利水平有望继续维持。产能持续扩张，行业地位进一步巩固。2022年1月公司多晶硅三期B阶段项目达产，产品质量满足预期，预计三季度产量3.1-3.2万吨，2022年全年产量预期上调至12.9-13.2万吨。未来公司新建产能仍将持续投放，内蒙古包头10万吨高纯晶硅已启动建设，预计于2023Q2完工，另外公司包头一期年产15万吨高纯工业硅项目预计于2023年Q3投产，建成后将实现包头10万吨多晶硅项目100%原料供应，新建产能将有效维持公司的行业竞争优势。盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母公司净利润165.8/171.0/176.4亿元，同比增长189.7%/3.1%/3.2%，对应EPS为7.8/8.0/8.3风险提示：产品及原材料价格波动风险；行业政策变动风险；需求波动风险等。财务数据与估值：会计年度2020A2021A2022E2023E2024E营业收入(百万元)4,66410,83229,24931,53731,595YoY(%)92.3132.2170.07.80.2净利润(百万元