【行业研究报告】食品饮料-食品饮料行业周报:食饮情绪边际好转,把握修复行情

类型: 行业周报

机构: 华安证券

发表时间: 2022-08-07 00:00:00

更新时间: 2022-08-08 13:14:19

消费复苏行至中场,未来主线仍未换挡。市场存在对修复节奏的担心,
我们认为一方面修复方向未改,另一方面经济波动存在结构化差异,未
来消费仍有潜力,叠加成本下行优势,中长期仍旧乐观。
大众品:1)调味品板块:8月以来疫情仍然呈现反复态势,应持续关注
对餐饮端复苏影响。根据过往经验,疫情对行业内不同消费地区产生分
化,西南华东华中等区域回款及动销情况不一致。根据渠道调研,部分
复调公司7月整体动销增幅收窄,预期未来冬调产品提前布局,有望顺
利铺货,同时下半年新大单品陆续推出。看好龙头海天味业市占率的提
利铺货,同时下半年新大单品陆续推出。看好龙头海天味业市占率的提
升大逻辑,以及卡位产品0添加系列的动销表现;2)乳制品板块:新国
标注册加速奶粉行业洗牌,整体行业虽受生育率等因素影响,但龙头加
速抢占市场份额,实现新鲜度出清,加速产品多元化矩阵布局,拓宽年
龄层及消费群体。液态奶方面,Q2龙头消费费用投入增多,淡化竞争趋
势,从长远的视角关注盈利能力新增点,推荐龙头伊利股份;3)啤酒板
块:进入8月全国高温天气促进作用下,啤酒消费依然旺盛,疫情影响
进一步弱化现饮场景持续复苏,啤酒行业景气度继续回升,预计啤酒行
业将继续受益于旺季动销旺盛、现饮场景复苏以及成本压力缓解,中长
期来看,行业高端化进程延续,叠加内部效率优化,头部啤酒企业仍处
于盈利能力上行通道。4)卤制品行业:下半年随疫情影响进一步弱化,
收入端加速修复与费用端收缩的确定性较高,盈利能力将环比提升。明
年预计头部连锁卤味公司门店扩张速度加快,原材料价格达到高位后有
望回落,短暂加大费用投放的压力也将减弱,多方面改善的带动下,有
望释放较大业绩弹性。上半年板块估值回落明显,充分反映市场悲观预
期,当前应重视卤制品板块的布局机会。
白酒:1)高端/次高端白酒:本周市场逐步消化疫情与中报预期的负面情
绪,此前提到的扰动非主线逻辑得到一定验证。我们认为,当下次高端及
以上白酒的中期大逻辑仍是消费复苏,这一行情并未演绎完全。当前需要
关注的是,短期部分渠道端的库存问题,以及中秋旺季的分化表现。当前
依旧推荐布局高端白酒的确定性。重点推荐贵州茅台(确定性最高、未来
扰动最小)、五粮液(安全边际充足),弹性标的建议关注舍得;2)区
域白酒:各地对消费刺激及防疫政策影响逐步改善,苏、皖地区疫后修复
进程相对较快,婚寿宴、升学宴等低频聚饮场景加速回补,预计商务、礼
赠等高频场景将进一步恢复。我们看好省内经济独立增长行情叠加次高端
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