【行业研究报告】金融-银行业周观点：央行部署下半年工作重点，强调继续加大信贷支持和稳妥化解风险

⚫要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：央行部署下半年工作重点，强调加大信贷
支持和稳妥化解风险。8月1日，央行召开2022年下半年工作会议，对于下半年工
作，会议提出，要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持
作，会议提出，要保持货币信贷平稳适度增长，综合运用多种货币政策工具，保持
流动性合理充裕。引导金融机构增加对实体经济的贷款投放，保持贷款持续平稳增
长。引导实际贷款利率稳中有降。同时，稳妥化解重点领域风险，防范化解中小银
行风险。房地产方面，央行做出更积极的表述，指出要因城施策实施好差别化住房
信贷政策。保持房地产信贷、债券等融资渠道稳定，加快探索房地产新发展模式。
期业绩报告，央行公布7月金融统计数据，美国劳工部发布7月物价统计数据。
⚫上周银行板块延续调整。1）最近一周申万银行指数下跌1.70%，同期沪深300指
数下跌0.32%，银行板块跑输沪深300指数1.38%，在31个申万一级行业中排名
第10；2）细分板块中，国有大行和股份行指数分别下跌0.47%/1.64%，区域性银
行回调明显，城商行和农商行指数分别下跌2.65%/2.74%；3）个股方面，涨幅靠前
的是民生银行（1.10%）、农业银行（0.35%）和工商银行（0.23%），跌幅靠前的
是宁波银行（-5.32%）、江阴银行（-5.12%）和苏农银行（-4.88%）。估值方面，
上周末银行板块整体PB为0.50倍，沪深300成分股为1.46倍，从长期走势的偏
离程度来看，银行板块相对沪深300成分股的估值偏离度处在13年以来的0.4%历
史分位，银行板块估值较沪深300成分股处于低估状态。
⚫上周资金面延续宽松，货币市场利率普遍下行。上周DR001、DR007分别下行
26BP/34BP至1.02%/1.30%，隔夜SHIBOR利率下行24BP至1.02%。上周央行
公开市场共有160亿元逆回购到期，累计进行100亿元逆回购操作，周内央行公开
市场全口径净回笼60亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于
6.76，较前一周末上涨240点；美元兑离岸人民币收于6.77，较前一周末上涨142
点；离岸/人民币价差上行98至-42点。
⚫7月以来，受到地产停贷事件的情绪影响，板块估值持续回落，截至2022年8月5
日，板块静态PB估值仅0.50倍，充分反映市场对于未来经济增长压力和银行资产质
量的悲观预期。但从宏观和信贷数据来看，受益于疫情影响的消退、稳增长政策的
持续发力，经济整体处于温和复苏过程；另一方面，温和的政策环境支持下，上市
银行经营表现出较强的韧性，尤其是优质区域的中小行Q2业绩和资产质量表现好于
市场预期。展望下半年，随着疫情影响的减弱、稳增长政策的继续发力，经济有望
延续温和复苏，市场对银行的负面预期有望得到改善，建议关注板块的修复机会，
我们继续维持行业“看好”评级。
级)、南京银行(601009，未评级)、沪农商行(601825，未评级)为代表的基本面边际
改善、区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未
评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标
(601328，未评级)为代表的低估值品种。
风险提示
⚫经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。
投资建议与投资标的
核心观点
国家/地区中国