【行业研究报告】阿里巴巴-SW-FY2023Q1财报点评：营收超预期显韧性，新业务降本增效显著

事件:
公司公告FY2023Q1财报（对应自然年2022Q2），实现营业收入2,056
亿元（YoY+0%，QoQ+1%）；经营利润249亿元（YoY-19%，QoQ+49%），
经调整EBITDA411亿元（YoY-15%，QoQ+76%），净利润203亿元
（YoY-53%，QoQ+211%），归母净利润227亿元（YoY-50%，
QoQ+240%），Non-GAAP净利润303亿元（YoY-30%，QoQ+53%）。
我们的观点：
◼整体业绩表现：本季度营收高于预期，同比增速受局部疫情影响承
压至0%，但业务发展整体韧性十足，继续围绕内需、全球化以及云
计算三大战略坚定投入。
◼中国商业业务：FY2023Q1营收同比增长-1%至1,419亿元，其中1）
中国零售商业实现营收1,370亿元（YoY-2%，QoQ+1%）。其中①
客户管理业务实现营收723亿元（YoY-10%，QoQ+14%），主要由
于疫情反复4、5月部分区域供应链和物流中断，导致淘宝和天猫线
上实物GMV（剔除未支付订单）同比录得中单位数下降和取消订单
有所增加；②直营及其他业务实现营收647亿元（YoY+8%，
QoQ-11%），增长主要来自包括盒马及阿里健康的直营业务收入增长
QoQ-11%），增长主要来自包括盒马及阿里健康的直营业务收入增长
所贡献；2）中国批发商业实现营收50亿元（YoY+26%，QoQ+13%），
该项收入增长主要源于新免税批发业务和提供付费会员的增值服务
收入的上升。
◼国际商业业务：FY2023Q1营收同比增长2%至155亿元，其中1）
跨境及全球零售商业实现营收105亿元（YoY-3%，QoQ+6%），同
比增速放缓主要由于欧盟增值税修改、欧元对美元贬值，以及俄乌
冲突导致供应链和物流中断的持续影响，致使速卖通单量减少，但
部分被Lazada的GMV增长以及Trendyol整体订单量同比增长46%
带来的收入增加而抵销；2）跨境及全球批发商业实现营收49亿元
（YoY+12%，QoQ+11%），增长主要由于与跨境业务相关的增值服
务收入增长。
◼本地生活服务业务：FY2023Q1营收同比增长5%至106亿元，由
于疫情反复本季度订单量同比减少5%，整体GMV同比下降，但随
着疫情管控的影响消退每月表现逐步好转，2022年6月份整体GMV
录得正增长。
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阿里巴巴-SW恒生指数