【行业研究报告】-策略周报:成长逻辑逐步扩散

类型: 策略周报

机构: 平安证券

发表时间: 2022-08-07 00:00:00

更新时间: 2022-08-08 16:15:14

上周A股维持区间震荡,但是日均成交额抬升,显示交易活跃度上升和分
歧加大。一方面,外部不确定性导致市场整体波动加剧,更多是情绪的短
期演绎,对市场的影响有限,目前经济结构性复苏和流动性宽松的基本面
期演绎,对市场的影响有限,目前经济结构性复苏和流动性宽松的基本面
环境并未发生变化,后续市场仍然以震荡为主;另一方面,成长板块延续
此前的高景气,但是板块内部开始轮动,国产替代逻辑得到强化,后续关
注景气度的持续性。
第一,成长板块从新能源和新能源汽车向国产替代板块扩散,电子、计算
机、通信、军工等行业表现强势。上述表现的主要原因有二:一是电力设
备及新能源、汽车等行业估值已经达到95%以上的高位,高景气的持续需
要更加超预期的业绩进行匹配,短期继续向上突破的动能有所减弱;二是
大国博弈的长期性和反复性使得市场对于国产替代板块的预期抬升,加之
上述行业估值基本位于均值左右或均值以下位置,向上弹性较大。我们认
为国产替代是一个长期而持续的过程,但是短期事件催化下,政策的加码
助力可能对行业有催化作用,建议关注后续政策的引导,有业绩支撑的细
分领域和个股值得留意。另外,新能源和新能源汽车行业的高景气仍在,
但是国产替代板块一定程度上将对该板块的资金产生吸纳作用,意味着后
续新能源和新能源汽车板块的波动将有所加大,行业内部分化加剧。
第二,近期机器人板块的强势表现也引发市场资金的关注,短期是有特斯
拉人形机器人的催化,但是长期向上景气趋势值得关注。本轮机器人板块
的亮眼表现主要源于特斯拉人形机器人的催化,市场将此类比为特斯拉推
出新能源汽车初期的阶段。我们认为目前机器人板块仍处在初期发展阶
段,主因在于特斯拉机器人的内部构造还未公布,产业链中涉及的细分环
节均处未知,A股上市公司会有哪些企业将进入特斯拉的供应链名单也存
在不确定性,长期投资机会还需关注产业的后续变化。
第三,8月进入中报业绩集中披露阶段,在国内环境平稳、海外预期扰动
的背景下,更需关注行业自身业绩景气度的变化。目前市场国内环境平稳,
十年期国债收益率继续下降显示流动性环境友好;海外预期扰动加大,商
品价格回落、通胀见顶的预期下,美联储表态已经边际缓和,然而周五公
布的非农数据大幅超预期,再度扰动市场预期,但整体来看对我国的影响
有限。在8月业绩集中披露期,行业本身的业绩景气更加重要,从目前已
公布业绩快报或中报业绩的近300家公司来看,交通运输、有色金属、家
电、通信和电力设备及新能源行业净利润增速较高,农林牧渔、石油石化、
消费者服务等行业增速较弱,由于披露比例较低,因此目前的增速参考意
义有限。
风险提示:1)宏观经济修复不及预期;2)货币政策超预期收紧;3)海
外资本市场波动加大;4)新冠疫情蔓延超预期。