【行业研究报告】-策略周观点：内忧外患再起，A股调整还要多久？

本周（8.1-8.6）市场先跌后涨，宽基指数分化，上证指数
收跌-0.81%，科创50大幅反弹6.28%。行业方面，成长居
前，消费随后。受地缘冲突催化，半导体自主可控成为市
场焦点，电子行业涨幅遥遥领先。
外患：地缘冲突事件还在发酵，短期扰动犹存
复盘发现，地缘政治事件爆发当天，A股大多出现了恐慌下
跌，但影响取决于地缘冲突风险的冲击力和持续性。佩洛
西窜访中国台湾后，解放军对台实行6大海空域三天实弹军
演，并推出对美反制措施，地缘冲突事件还在发酵。
内忧：社融数据结构或将恶化，经济复苏放缓
上周PMI回落显示经济修复斜率放缓，下周社融数据即将公
上周PMI回落显示经济修复斜率放缓，下周社融数据即将公
布，由于地产风险事件爆发，地产销售再度回落，拖累居
民中长期贷款，在内需不足、信贷需求较弱的环境下，社
融结构或将再度恶化。隔夜利率一度跌破1%，创2021年1月
8日以来新低，资金面持续宽松。
行业配置：淡化短期经济波动，关注三大主线
1）景气向上主线：建议关注盈利修正宽度持续改善的农林
牧渔、家用电器，以及景气度边际提升显著的电子和非银
金融。
2）价格传导主线：受益PPI-CPI剪刀差收窄，上游价格向
下游传导的农林牧渔、家电、汽车、社服、食品饮料、美
容护理等消费行业。
3）事件驱动主线：地缘政治风险提升，国防军工防御属性
凸显；半导体的自主可控和国产替代逻辑强化，数据安全
和硬科技相关的TMT板块值得关注。
▌风险提示
（1）宏观经济加速下行
-30%
-20%
-10%
0%
10%
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