【行业研究报告】-7月贸易数据点评：三重因素下超预期增长，可否持续？

贸易进出口总额同比增长10.4%，其中出口总额同比增长14.6%，疫情影响基
本收尾，稳外贸政策发力，欧美高通胀下的价格因素，叠加低基数效应，我国
出口仍具有较强韧性；进口累计增长5.3%，海外供应链持续受干扰，国际大
宗商品价格回落，进口增速下降。7月，进出口总值同比增速较6月回升0.7
个百分点，在疫情影响减弱、政策发力及价格因素下，出口维持增长态势，贸
个百分点，在疫情影响减弱、政策发力及价格因素下，出口维持增长态势，贸
易顺差持续走宽。由于国内制造业淡季、疫情散发、外需回落，后续出口增速
或面临一定压力，短期进口仍将受到国内需求修复节奏影响，并且欧美等国制
造业衰退风险升温，也会对进口有所影响，但国内稳外贸政策或形成一定缓冲。
我国与主要贸易伙伴贸易相对较稳定。1-7月，东盟仍为我第一大贸易伙伴，
我与东盟贸易总值同比增长13.1%，占我国外贸总值的15.0%；欧盟为我第二
大贸易伙伴，1-7月我国与欧盟贸易总值增长8.9%，占我国进出口总额的
13.7%。欧洲供应链受能源供应紧缺、成本高涨冲击较大，继续支撑我国向欧
洲出口，在对欧洲出口较强进口较弱下对欧盟贸易顺差继续扩大。美国、韩国
分别为我国第三和第四大贸易伙伴。单月来看，我国与东盟、日本的出口增速
回升，但对欧盟、美国出口回落，自东盟、欧盟、日本进口增速回升，但从美
国进口增速回落。其他贸易伙伴方面，我国继续深化与RCEP的贸易往来，
与拉丁美洲出口增速加快，但进口增速下降，我国向巴西出口继续增加。
部分主要出口商品增速回升，劳动密集型和机电产品表现较好。1-7月，从出
口金额看，除粮食、肥料、音视频设备及其零件、船舶、医疗仪器及器械外，
其他主要商品出口金额同比正增长。其中俄乌冲突影响下，稀土、未锻轧铝及
铝材、汽车（包括底盘）的出口金额增速都超过50%。单月来看，在国内产
业链供应链修复较顺畅、海外需求仍有保障下，7月出口增速超预期。劳动密
集型产品表现分化，成品油进口量价齐跌，原油、煤炭、天然气和大豆等进口
量减价扬，机电产品出口金额环比回升，但高新技术产品出口金额环比回落。
随着美联储等主要央行大幅加息的作用显现，价格因素后续或逐渐减弱，且海
外需求在加息及高通胀的抑制下或有回落，对于出口也有一定负面作用。
粮食进口同比量减价升，上游产品进口表现分化。粮食进口同比量减价升，环
比进口数量和金额都有所减少，大豆与粮食的进口趋势一致。目前粮食价格仍
在相对高位，支撑进口金额，粮食动荡问题对其进出口贸易也产生影响。在主
要中上游商品方面，7月，以美元计，铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、天
然气、稀土环比量价齐减，原油、煤及褐煤进口环比量价齐升，成品油量减价
升。其他商品方面，高新技术产品进口金额环比回落。下月进口增速基数回升，
且海外供应链恢复仍需时间，但国内需求较稳健，预计进口金额同比增速保持
稳定，中长期在供应链修复、国内需求增长的拉动下，进口有望恢复性增长。
风险提示：国内疫情散发超预期，地缘冲突超预期，海外经济下行超预期。
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