【行业研究报告】-宏观经济周报:出口续显韧性,高增或近尾声

类型: 中国宏观周报

机构: 首创证券

发表时间: 2022-08-07 00:00:00

更新时间: 2022-08-08 18:14:51

出口续显韧性,高增或近尾声。我们认为,7月中国出口高增,仍是本
轮疫情好转后供应链持续修复的延续,仍需警惕外需的趋势下行。对比
全球制造业PMI与经6个月平滑的中国出口同比增速发现二者一致性
较强。随着外需逐渐回落,出口动能或逐渐减弱,如此持续的高增将渐
进尾声。短期内出口不会出现断崖式下滑,暂无需过分担忧。
从以美元计的同比来看,7月出口增速为18%,5、6、7月份连续走高;
进口同比增速为2.3%,不及市场预期。当月贸易顺差续创新高,达1012.7
亿美元。在剔除价格因素后,出口仍然表现强劲,连续3个月大幅上升,
显示出较强的韧性。进口剔除价格因素后略高于同期季节性水平。从对
主要出口国的三年复合增速来看,东盟继续保持高位,有近20%的增长,
主要出口国的三年复合增速来看,东盟继续保持高位,有近20%的增长,
对欧盟和美国略有回落,增速约12%,对日增速出现了大幅上升,由7%
升至10%。
5-7月中国出口持续显韧性,主要影响因素未发生明显变化:国内疫情
继续好转,供应链、物流恢复,全国复工复产加速,港口货运增速同比
快速回升;5-7月美元兑人民币高位震荡,对出口具有提振作用;中国
出口增速5-7月出现了填坑式增长,反超台越,订单转移改善。
8月以来,当日新增确诊病例的省份数再度破10,海南、广东、广西、
浙江、内蒙、重庆等地疫情反复。但从高频数据来看,本次疫情对经济
的影响尚不明显,严格指数略有下降,地铁客运量、拥堵指数、航班量
仍在持续修复中。但地产销售仍未出现明显好转,政策刺激力度较此前
也有所减弱。
8月市场延续震荡走势,股市受地缘政治风险的影响短暂调整后,迎来
小幅反弹,商品继续低位反弹,国债收益率则在连续走低之后开始走高。
从行业指数来看,显示本轮回调尚未偏离前期的反弹规律,2022.04.27
至2022.08.05上行期间涨幅较大的板块在本次调整中也更有韧性,二者
呈现一定的正相关关系,因此7月以来的小幅调整仍未出现明显反转。
股市在经历了超跌反弹之后进入了平台期。经济基本面预计将保持低位
平稳,流动性维持中性偏松的状态。海外资本市场走势有一定的不确定
性,但冲击最大的时候或已过去。因此,以业绩为支撑的结构性及个股
机会更大。短期内,市场的焦点可能是地缘政治风险的不确定性,需紧
密跟踪。
风险提示:疫情变化超预期,政策落地不及预期
出口续显韧性,高增或近尾声
宏观经济周报|2022.08.07